> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业2026年一季报综述与投资建议 ## 核心内容概览 2026年一季度，43家上市券商整体业绩表现良好，扣非归母净利润同比增长39%，年化扣非ROE升至8.26%。主营业务收入均实现正增长，其中经纪业务对总营收增量贡献最大，达57.97%。此外，利息净收入同比增长87.22%，成为推动收入增长的重要因素。 ## 主要观点 - **整体业绩增长显著**：2026年一季度，43家上市券商合计实现营业收入1514亿元，同比增长19.85%；归母净利润608亿元，同比增长16.44%。扣非归母净利润595亿元，同比增长39.00%。 - **主营业务增长**：经纪业务净收入475.86亿元，同比增长43.98%；投行业务净收入88.54亿元，同比增长32.46%；资管业务净收入135.11亿元，同比增长27.35%；自营业务净收入567.42亿元，同比增长16.73%；利息净收入149.26亿元，同比增长87.22%。 - **头部集中度较高**：扣非归母净利润CR5为48.86%，前三为中信证券（102.03亿元）、国泰海通（57.11亿元）、华泰证券（48.02亿元）。CR10达73.34%。 - **行业估值低位**：截至2026年5月末，券商板块市净率低于近十年10%分位点，与行业基本面错配，配置性价比突出。 - **投资建议**：建议关注低估值龙头券商、大财富贡献券商及存在并购重组预期的券商，重点推荐中信证券、国泰海通、华泰证券。 ## 关键信息 ### 1. 业绩总览 - **营业收入**：1514亿元，同比+19.85% - **归母净利润**：608亿元，同比+16.44% - **扣非归母净利润**：595亿元，同比+39.00% - **年化扣非ROE**：8.26%，同比+1.62pct - **净利润率**：40.18%，同比略降1.17pct ### 2. 主营业务表现 | 业务类型 | 净收入（亿元） | 同比增长率（%） | |----------|----------------|----------------| | 经纪业务 | 475.86 | +43.98 | | 投行业务 | 88.54 | +32.46 | | 资管业务 | 135.11 | +27.35 | | 自营业务 | 567.42 | +16.73 | | 利息净收入 | 149.26 | +87.22 | ### 3. 主要业务增长驱动因素 - **经纪业务**：受益于A股日均成交金额增长至2.58万亿元，同比+69.26%。 - **投行业务**：IPO承销金额同比增长57.07%，可转债同比增长111.14%。 - **资管业务**：净收入增长27.35%，31家券商实现正增长。 - **自营业务**：金融投资规模达7.41万亿元，同比增长4.67%。 - **利息净收入**：主要受日均两融余额增长至2.66万亿元，同比+42.01%。 ### 4. 业务集中度 - **扣非归母净利润CR5**：48.86%，前三为中信证券、国泰海通、华泰证券。 - **IPO承销CR5**：68.83%，前五为中金公司、国泰海通、中信建投等。 - **资管业务CR5**：66.52%，前三为中信证券、广发证券、国泰海通。 - **自营业务CR5**：55.39%，前三为中信证券、国泰海通、广发证券。 ### 5. 投资建议 - **关注低估值龙头券商**：中信证券、国泰海通、华泰证券等。 - **关注大财富贡献券商**：具有较强财富管理能力的券商。 - **关注并购重组主题**：券商行业并购加速，可能提升市场关注度。 ## 风险提示 1. **政策风险**：监管政策、宏观经济和市场流动性不及预期。 2. **市场波动风险**：证券市场及利率大幅波动可能影响业绩。 3. **海外市场风险**：资本市场开放加速可能带来外资竞争。 4. **同质化竞争**：可能导致价格战，影响盈利。 5. **并购不确定性**：可能影响板块价格稳定。 ## 评级体系 - **公司投资评级**： - **买入**：预计股价超越基准指数20%以上； - **增持**：预计股价超越基准指数10%-20%； - **中性**：预计股价相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； - **减持**：预计股价相对基准指数跌幅在10%以上； - **未有评级**：因无法获取必要资料或其它原因。 - **行业投资评级**： - **强于大市**：预计行业指数表现强于基准； - **中性**：预计行业指数表现与基准持平； - **弱于大市**：预计行业指数表现弱于基准； - **未有评级**：因无法获取必要资料或其它原因。 ## 披露声明 - 本报告为中银国际证券股份有限公司证券分析师个人观点。 - 报告内容仅供特定客户参考，不向个人客户发布。 - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立判断。 ## 附录：联系方式 - **中银国际证券股份有限公司** - 地址：中国上海浦东银城中路200号 - 邮编：200121 - 电话：(8621)68604866 - 传真：(8621)58883554 - **中银国际研究有限公司** - 地址：香港花园道一号中银大厦二十楼 - 电话：(852) 3988 6333 - **中银国际证券有限公司** - 地址：香港花园道一号中银大厦二十楼 - 电话：(852) 3988 6333 - **中银国际控股有限公司北京代表处** - 地址：中国北京市西城区西单北大街110号8层 - 邮编：100032 - 电话：(8610)8326 2000 - 传真：(8610)8326 2291 - **中银国际(英国)有限公司** - 地址：2/F, 1 Lothbury, London EC2R 7DB - 电话：(4420)3651 8888 - 传真：(4420)36518877 - **中银国际(美国)有限公司** - 地址：美国纽约市美国大道1045号，7 Bryant Park 15楼 - 邮编：NY 10018 - 电话：(1)212 259 0888 - 传真：(1)212 259 0889 - **中银国际(新加坡)有限公司** - 地址：新加坡百得利路四号，中国银行大厦四楼(049908) - 电话：(65)6692 6829 / 6534 5587 - 传真：(65)6534 3996/6532 3371