20240823-西南证券-珠江啤酒-002461.SZ-2024年半年报点评_Q2实现量价齐升_盈利能力提升显著_5页_1mb

珠江啤酒（002461）2024年半年报总结

一、财务表现

• 2024年上半年，公司实现营业收入299亿元，同比增长77%；归属母公司净利润5亿元，同比增长366%。
• 单季度看，2024Q2实现营业收入188亿元，同比增长81%；归母净利润38亿元，同比增长358%。

二、量价齐升与盈利能力提升

• 销量增长：2024Q2销量达435万吨，同比增长18%，其中高端产品销量同比增长143%，贡献显著。
• 吨价提升：高端产品吨价同比提升71%至4065元/吨，推升整体毛利。
• 成本优化：毛利率从2023年同期的42.82%提升至2024年Q2的53.1%，同比上升49个百分点，主要受益于原材料价格下降及产品结构优化。
• 费用控制：销售费用率下降0.3个百分点，管理费用率下降0.5个百分点，公司经营效率有所改善。

三、产品结构与渠道优化

• 公司高端化战略持续推进，97纯生产品持续放量，中低端产品在需求疲软中仍保持增长。
• 渠道方面，商超、电商等新渠道表现亮眼，普通渠道增长稳定，夜场略有下滑。

四、未来展望与投资建议

• 公司在华南地区具有较强的高端啤酒市场地位，产品结构仍有优化空间。高端化战略有望持续提升市场份额，下半年业绩值得期待。
• 西南证券预计2024-2026年EPS分别为0.37元、0.43元、0.49元，对应PE分别为23倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 消费场景恢复不及预期风险
• 高端化竞争加剧风险

总结：珠江啤酒在2024年上半年实现收入与利润的双增长，主要靠高端产品放量和成本端改善；公司高端化战略持续推进，下半年随着纯生产品占比提升和低基数效应显现，业绩有望继续改善。维持“买入”评级。