20140426-中泰证券-农林牧渔行业_猪价反弹开始_建议继续积极增持畜禽链_19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2014年4月农林牧渔行业的整体趋势，重点关注畜禽养殖、兽药疫苗、种业、水产养殖、食用油、糖业、天胶、大豆、玉米等板块。整体上，行业呈现出阶段性反弹迹象，但部分板块仍面临库存高企和需求疲软的挑战。

主要观点

畜禽养殖

• 猪价反弹：猪价在4月底涨至10.58元/公斤，超过养殖可变成本，进入年内反弹通道。预计5-9月份将迎来中大型反弹，6月份为快速上升期，7月进入盈利期，持续至9-10月双节消费期。
• 投资建议：建议积极增持畜禽产业链，优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展，牧原股份因成本领先可作为首选标的，同时关注饲料和兽药龙头，如大北农、金宇集团等。
• 行业趋势：2014年为猪周期的第三年，行业整体仍存在供需过剩问题，但未来4-5个月内猪价反弹机会较大，股价有望迎来大型反弹，但不是行业反转。

禽类养殖

• 鸡价上涨：本周鸡价涨至4.49元/公斤，祖代鸡联盟限产带来实质性利好，短期禽业股有望反复活跃。
• 行业前景：若限产计划实现，2014年Q2行业有望逐渐恢复甚至反转，二级市场在4月份或迎来拐点。

兽药疫苗

• 行业分化：2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年，行业龙头凭借市场苗、终端布局和产品线扩展，增速远超行业平均水平。
• 投资建议：推荐金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物等龙头企业。预计2020年中国动保行业规模将达1000-1500亿元。
• 行业趋势：兽药行业集中度提升，龙头企业将受益于产品线扩展和终端布局优化。

种业

• 政策利好：种业体制改革加速商业化育种体系构建，转基因推广预期加快，利好优质种企。
• 投资建议：首荐登海种业，中长期看好隆平高科。登海种业在2013/14推广季业绩稳定增长，具备“穿越周期”特征。
• 行业现状：2013/14推广季玉米种子库存高企，普通品种降价销售成为趋势，优势品种表现更为稳健。

水产养殖

• 獐子岛O2O模式：獐子岛与京东集团签署战略合作协议，打造O2O电商模式，推广鲜活海珍品，构建供应链平台。
• 行业趋势：2014年海参价格有望持续上涨，尤其是野生海参，受北方减产影响，供需关系改善。

食用油

• 玉米油价格：本周玉米油价格稳中有降，品牌玉米油盈利提升，但整体需求疲软。
• 行业前景：预计2013/14榨季全国食糖产量小幅增长1.5%，但因库存高企，供需关系依然宽松。

糖业

• 供需宽松：巴西和印度干旱导致产量下降，国际糖价上涨，但国内糖价维持低位。
• 行业趋势：国内库存消费比上升至31.1%，预计2014年为近十年最难熬的时期。

天胶与橙汁

• 天胶价格：天胶跌至67.50泰铢/kg，受国际供需影响。
• 橙汁价格：橙汁价格本周涨至165.85元/磅，市场需求有所改善。

大宗粮价

• 海外粮价：CBOT小麦、玉米、大豆价格变动分别为-0.04%、1.50%、-1.76%；国内粮价波动不大，小麦、玉米、大豆价格涨跌幅分别为-3.34%、0.34%、0.28%。

关键信息

重点农业公司推荐

农业投资策略

1. 畜禽产业链：建议继续积极投资，优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展，牧原股份为首选标的，同时关注饲料和兽药龙头。
2. 种业：推荐登海种业，中长期看好隆平高科，政策利好推动行业格局优化。
3. 水产养殖：关注獐子岛的O2O电商模式，短期有事件性机会。
4. 食用油：品牌玉米油盈利提升，但整体需求疲软。
5. 糖业：预计2014年为近十年最难熬的时期，供需宽松。
6. 天胶与橙汁：天胶价格下跌，橙汁价格略有上涨，市场波动性较大。
7. 大宗粮价：海外粮价涨跌互现，国内粮价相对稳定。

行业趋势预测

• 畜禽养殖：猪价将在4月底开始反弹，6月为快速上升期，7月至9-10月盈利改善。
• 兽药疫苗：行业集中度提升，龙头企业受益。
• 种业：政策利好推动行业整合，转基因推广预期加快。
• 水产养殖：海参价格有望上涨，尤其是野生海参。
• 食用油：品牌玉米油盈利提升，但整体需求疲软。
• 糖业：预计2014年为供需宽松时期，库存消费比上升。
• 天胶与橙汁：市场波动性较大，短期关注事件性机会。

总结

本报告指出，2014年农林牧渔行业整体呈现阶段性反弹趋势，尤其是畜禽养殖和兽药疫苗板块。猪价反弹开始，行业进入新的上升通道，建议积极增持畜禽产业链。同时，种业和水产养殖板块也具备结构性机会，尤其是登海种业和隆平高科。对于投资者，重点农业公司如大北农、金宇集团、天康生物、瑞普生物等值得关注。