20140518-中泰证券-农林牧渔行业_猪价快速反弹跨越盈亏线_趁股价回调积极增仓_19页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告对2014年5月农林牧渔行业进行了全面分析，重点聚焦畜禽养殖、肉禽养殖、兽药疫苗、饲料、种业、食用油、糖业、天胶与橙汁等细分领域，提供了投资建议与行业前景预测。整体评级为增持，认为当前是布局畜禽产业链和部分子行业的良好时机。

主要观点与关键信息

1. 畜禽养殖

• 猪价快速反弹：猪价本周涨至13.55元/公斤，预计在5-9月迎来中大型反弹，但不是行业反转。
• 存栏结构变化：国内育肥大猪占比下降，供给减少，为猪价反弹提供支撑。
• 投资建议：
  • 优先选择高弹性养殖股：如益生股份、圣农发展。
  • 推荐牧原股份：因其成本领先，可作为猪链中首选标的。
  • 推荐饲料和兽药股：如大北农、金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物等，5-6月是布局饲料行业的绝佳时机。

2. 肉禽养殖

• 鸡价企稳：山东毛鸡价格稳至4.51元/公斤，禽链向上拐点确立。
• 行业限产：祖代鸡引种量下滑至120多万套，有助于行业恢复。
• 投资建议：
  • 首选益生、圣农，推荐新希望。

3. 兽药疫苗

• 行业分化加速：2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年。
• 核心逻辑：
  • 养殖规模化趋势下，市场苗替代政府计划苗带来增长机会。
  • 大品种（如口蹄疫、蓝耳）推动盈利井喷。
  • 行业整合加速，龙头市场份额和利润份额增长。
• 推荐公司：金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。

4. 饲料行业

• 饲料景气向上：二季度开始，国内养殖行业将呈现存栏增长+盈利好转并存。
• 推荐公司：大北农为首，推荐海大集团、通威股份、唐人神、新希望等。

5. 种业

• 政策利好：种业体制改革推动商业化育种体系构建。
• 行业整合与转基因：登海种业与隆平高科受益于行业整合与转基因政策。
• 推荐公司：登海种业（高增长）、隆平高科（加速整合）。

6. 食用油

• 玉米油价格稳定：品牌玉米油盈利提升，但玉米胚芽维持低位。
• 玉米油价格：本周稳中有降，一级精炼油主流跌至8390元/吨。
• 玉米胚芽粕价格：因养殖业需求疲软，价格下降。

7. 糖业

• 巴西产量不达预期：导致外盘糖价上涨，国内糖价维持低位。
• 国内供需宽松：预计2014年国内期末库存为460万吨，库存消费比上升至31.1%。
• 行业展望：2014年是国内糖业最难熬的一年。

8. 天胶与橙汁

• 天胶价格上升：涨至67.90泰铢/kg。
• 橙汁价格下跌：跌至156.6元/磅，跌幅2.8%。

行业展望与策略

• 畜禽养殖：猪价反弹周期将持续，但行业仍处去产能阶段。
• 兽药疫苗：行业集中度提升，龙头公司增长潜力大。
• 饲料行业：二季度迎来景气向上，布局机会显著。
• 种业：政策利好推动行业整合，转基因技术提升估值。
• 食用油：品牌玉米油盈利提升，但玉米胚芽市场仍低迷。
• 糖业：面临供需宽松局面，行业库存高企。
• 天胶与橙汁：短期波动较大，需关注市场动态。

重点公司推荐

投资策略

1. 畜禽产业链：继续增持，优先选择高弹性养殖股（益生、圣农），5-6月布局饲料和兽药龙头。
2. 兽药疫苗：关注行业龙头，如金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物，受益于市场苗推广和产品线扩充。
3. 种业：推荐登海种业和隆平高科，受益于转基因政策和行业整合。
4. 食用油：关注品牌玉米油盈利提升机会。
5. 糖业：谨慎对待，关注供需变化与库存情况。
6. 天胶与橙汁：短期关注事件性机会，注意价格波动。

评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。