20180827-华宝证券-量化择时与资产配置周报_A股短期动量趋势开始转强_酝酿超跌反弹行情_11页_1mb

金融工程周报总结（2018年08月27日）

核心内容概述

本报告为2018年8月27日发布的金融工程周报，内容涵盖宏观经济基本面、大类资产择时研判及量化资产配置建议。报告通过多维度量化分析，结合动量趋势、事件驱动、估值水平和流动性状况，对A股、港股、债券、黄金等主要资产类别进行综合评估，并给出不同风险偏好的资产配置建议。

一、宏观经济基本面跟踪

1.1 经济运行情况

• 综合打分：2.78分，对应景气度研判为中低。
• 主要指标：
  • 工业增加值当月同比增速：6.00%，处于下行趋势，得分0.43。
  • 发电量当月同比增速：5.70%，得分1.63。
  • 铁路货运量当月同比增速：8.70%，得分1.71。
  • 固定资产投资累计同比增速：5.50%，得分0.00。
  • 社会消费品零售总额当月实际同比增速：6.50%，得分0.00。
  • 出口总额累计同比增速：12.60%，得分2.57。
  • 工业企业收入累计增速：9.90%，得分1.63。
  • 工业企业利润累计增速：17.10%，得分8.88。
• 趋势分析：6月多项经济指标回落，7月PMI数据连续两月下滑，经济景气度整体偏弱。

1.2 通胀形势

• 综合打分：9.09分，对应通胀形势研判为高。
• 主要指标：
  • CPI同比增速：2.10%，连续2月回升，得分9.57。
  • CPI（不包括鲜菜和鲜果）同比增速：2.00%，得分9.06。
  • PPI同比增速：4.60%，处于上行趋势，得分8.71。
  • PPIRM同比增速：5.20%，得分8.80。
• 趋势分析：通胀在上游价格推动下持续上行，形成类滞涨格局。

1.3 流动性状况

• 综合打分：3.96分，对应流动性状态研判为中低。
• 主要指标：
  • M1同比增速：5.10%，得分0.00。
  • M2同比增速：8.50%，得分7.51。
  • M1-M2差值：-3.40%，得分0.00。
  • 贷款余额增速：13.20%，得分8.80。
  • 社会融资规模增速：-14.76%，得分0.17。
  • 1天质押式回购利率：2.17%，得分8.97。
  • 1年期国债收益率：2.79%，得分8.46。
  • 信用利差：上升，但已接近历史高位，存在修正空间。
  • 期限利差：上升，主要因短期利率下降较快。

二、大类资产择时研判

2.1 A股择时

• 综合动量趋势打分：0.00分，对应多头趋势研判为较弱。
• 主要信号：
  • 沪深300指数PB估值分位数：30.2%，处于低位。
  • 沪深300一致性指数：4.7%，处于看多信号。
  • 公募基金仓位：71.9%，处于历史27.7%分位数，看多信号。
  • 沪深港通北向资金净流入：115.57，看多信号。
  • 产业资本净增持：-323.10，无信号。
• 结论：A股短期动量趋势开始转强，可能酝酿超跌反弹，择时观点上调至中性。

2.2 港股择时

• 综合动量趋势打分：0.00分，对应多头趋势研判为较弱。
• 趋势分析：港股市场不同级别趋势跟踪系统均处于看空状态，延续谨慎判断。

2.3 债券市场择时

• 综合动量趋势打分：6.00分，对应多头趋势研判为中等。
• 趋势分析：短期、中短期趋势看空，中期、中长期及长期趋势看多，整体维持中性判断。

2.4 黄金市场择时

• 综合动量趋势打分：0.00分，对应多头趋势研判为较弱。
• 趋势分析：黄金动量趋势偏弱，美元强势压制金价，避险情绪未明显升温，不构成利好。

三、量化资产配置建议

• 配置策略：
  • 稳健型：A股15.00%、港股0.38%、黄金0.38%、债券32.50%、货币51.75%。
  • 平衡型：A股30.00%、港股0.75%、黄金0.75%、债券15.00%、货币53.50%。
  • 进取型：A股37.50%、港股1.50%、黄金1.50%、债券2.50%、货币57.00%。
• 配置逻辑：基于目标波动率模型，结合大类资产多维度综合打分系统，建议维持当前配置比例，强调货币资产的配置比例较高。

四、风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅反映当日独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，注意市场风险，谨慎操作。

五、图表目录（摘要）

• 图1：沪深300指数与PB估值分位数
• 图2：沪深300指数与一致性指数
• 图3：沪深300指数与公募基金仓位变动
• 图4：沪深300指数与沪深港通北向资金净流入
• 图5：沪深300指数与产业资本增减持
• 图6：国债收益率与历史3年滚动分位数
• 图7：国债收益率与历史5年滚动分位数
• 图8：恒生指数与PE估值分位数
• 图9：黄金价格与美元指数
• 图10：黄金价格与美国CPI
• 图11：黄金价格与历史5年滚动分位数
• 图12：黄金价格与VIX指数
• 图13：资产配置模型绩效跟踪

六、总结

• 经济基本面：整体呈现下行趋势，但通胀上行压力显现，形成类滞涨格局。
• A股市场：短期动量趋势转强，可能超跌反弹，择时观点中性。
• 港股市场：趋势系统看空，建议保持谨慎。
• 债券市场：中期至长期趋势看多，整体维持中性。
• 黄金市场：动量趋势偏弱，美元强势压制，不建议积极配置。
• 资产配置建议：稳健型策略配置A股15%、港股0.38%、黄金0.38%、债券32.50%、货币51.75%；平衡型策略配置A股30%、港股0.75%、黄金0.75%、债券15%、货币53.50%；进取型策略配置A股37.50%、港股1.50%、黄金1.50%、债券2.50%、货币57%。
• 风险提示：投资需谨慎，策略基于历史数据，存在不确定性。