20180716-华宝证券-量化择时与资产配置周报_6月经济数据回落_利率债维持多头判断__11页_1mb

2018年7月16日金融工程周报总结

核心内容

2018年7月16日的金融工程周报主要围绕宏观经济基本面、大类资产择时以及量化资产配置策略展开分析。报告指出，6月经济数据整体回落，但部分先行指标仍表现良好，通胀压力中高，流动性维持中低水平。在资产配置方面，建议根据投资者风险偏好选择不同策略，维持利率债配置优势，A股短期反弹机会存在，但中期仍需等待。

主要观点

宏观经济运行

• 综合打分：5.08分，对应景气度为中等。
• 经济指标：
  • 工业增加值当月同比增速显著回落，趋势转为下行。
  • 固定资产投资及出口累计增速也均下滑。
  • PMI等先行指标仍保持良好。
• 通胀形势：综合打分为6.73分，对应通胀研判为中高。
  • CPI（不含鲜菜鲜果）和PPI均呈现上行趋势。
• 流动性状况：综合打分为3.38分，对应流动性为中低。
  • M1、M2、M1-M2均处于历史低位。
  • 社会融资规模增速继续负增长，跌幅扩大至-18.52%。
  • 利率整体下行，但信用利差走扩，流动性偏紧。

A股择时

• 动量趋势：综合打分为0.00分，多头趋势较弱。
  • 所有周期趋势均看空。
  • 市场一致性指数连续两周低于10%，显示市场情绪悲观。
• 事件驱动：综合打分为2分，发出看多信号。
  • 沪深300指数估值处于历史低位，公募基金仓位回落。
• 资产观点：A股短期有反弹可能，但中期仍处于磨底阶段，建议相对谨慎。

债券市场择时

• 基本面：经济景气度中性，通胀较强。
• 动量趋势：综合打分为10分，多头趋势较强。
• 估值：国债收益率处于历史中等分位，触发看多信号。
• 资产观点：维持相对乐观，建议高仓位配置。

港股市场择时

• 动量趋势：综合打分为0分，多头趋势较弱。
  • 所有周期趋势均看空。
• 估值：恒生指数PE分位数回落至61.40%，估值压力减弱。
• 资产观点：维持谨慎，但若A股反弹，港股可能同步上涨，但幅度较小。

黄金市场择时

• 基本面：美国通胀上行，美元指数趋弱，对黄金形成利好。
• 动量趋势：综合打分为4分，多头趋势弱。
  • 短期和中短期看多，中期及长期看空。
• 资产观点：维持中性判断。

关键信息

资产配置建议

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 报告信息来源于公开数据，不保证其准确性及完整性。
• 建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行判断风险。

图表目录（摘要）

• 图1：沪深300指数与PB估值分位数
• 图2：沪深300指数与一致性指数
• 图3：沪深300指数与公募基金仓位变动
• 图4：沪深300指数与沪深港通北向资金净流入
• 图5：沪深300指数与产业资本增减持
• 图6：国债收益率与历史3年滚动分位数
• 图7：国债收益率与历史5年滚动分位数
• 图8：恒生指数与PE估值分位数
• 图9：黄金价格与美元指数
• 图10：黄金价格与美国CPI
• 图11：黄金价格与历史5年滚动分位数
• 图12：黄金价格与VIX指数
• 图13：资产配置模型绩效跟踪

总结

本报告通过多维度量化分析，对宏观经济和大类资产进行了系统性评估。经济运行整体回落，但部分先行指标仍表现良好；通胀压力中高，流动性维持中低。A股短期存在反弹机会，但中期仍需等待；港股趋势偏空，但与A股联动性增强；利率债市场维持多头趋势，建议高仓位配置；黄金市场维持中性。报告根据投资者风险偏好，提供了三种资产配置策略，并提示了量化策略可能存在的风险。