20210108-渤海证券-证券行业2020年12月月报_12月市场表现回暖_资本市场改革拓宽发展空间_12页_1mb

证券行业2020年12月月报总结

核心内容

2020年12月，中国资本市场整体表现回暖，权益市场与债券市场均有所上涨。证券行业在政策支持和市场活跃度提升的背景下，迎来了一定的发展机遇，但板块内个股表现分化，涨跌不一。

市场表现

• 权益市场：12月沪深300指数上涨5.06%，而证券（申万）板块仅上涨0.52%，跑输沪深300指数4.54个百分点。
• 债券市场：中债总全价指数上涨0.86%，10年期国债收益率收于3.22%，较11月末下行10.36个BP。
• 个股表现：涨幅前三为中原证券（+28.34%）、中金公司（+15.46%）、方正证券（+14.97%）；跌幅前三为国金证券（-9.56%）、浙商证券（-7.22%）、华泰证券（-6.68%）。
• 估值水平：截至12月31日，证券板块市净率（PB）为1.98倍，处于历史中枢水平，位于2010年以来估值区间的66%分位点。

主要板块概况

2.1 经纪业务

• 12月两市日均股基成交额为8803.01亿元，环比下降1.59%，但高于2019年同期水平。
• 日均换手率为2.58%，环比下降6BP，但同样高于2019年同期。
• 券商经纪业务收入主要由成交额和佣金率决定，佣金率企稳背景下，成交额提升将推动收入增长。

2.2 投行业务

• 12月股权融资规模为2185.05亿元，环比增长28.67%，其中IPO融资增长60.78%，增发融资增长10.86%，可转债融资增长56.28%。
• 券商承销债券规模为9477.85亿元，环比下降5.59%，但仍高于2019年同期。
• 股债承销前十券商合计承销规模占比分别为79.89%和67.73%，显示市场集中度较高。
• 注册制改革持续推进，对券商的信披能力和风险定价能力提出更高要求，头部券商优势明显。

2.3 资管业务

• 12月券商集合资管新发规模为63.91亿份，环比下降8.02%，同比下降33.77%。
• 2020年全年新发集合资管规模为907.14亿份，较2019年下降446.39亿份。
• 资管新规推动券商向主动管理转型，预计未来资管行业将逐步进入恢复发展阶段。

2.4 信用业务

• 截至12月31日，两融余额达16190.08亿元，创2019年以来新高。
• 融资余额14820.24亿元，融券余额1369.84亿元。
• 股票质押规模持续收缩，质押股数为4865.04亿股，占总股本比例6.60%，较上月末下降16BP。

2.5 自营业务

• 权益市场和债券市场均有所回暖，创业板指上涨12.70%，沪深300上涨5.06%。
• 中债企业债总全价指数全年累计变动-1.17%，但12月单月上涨0.17%。
• 自营业务是券商的主要收入来源，与资本市场表现密切相关，且在当前风险管理工具不丰富的环境下具有较大弹性。

投资建议

• 行业评级：证券行业整体评级为“看好”，预计未来12个月内将跑赢沪深300指数。
• 关注标的：
  • 龙头券商：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
  • 互联网券商：东方财富（300059.SZ），受益于居民金融资产配置提升预期。

风险提示

• 市场波动风险。
• 政策推进进展不及预期。

总结

2020年12月，资本市场改革持续推进，政策环境稳定，证券行业整体表现回暖。尽管板块内个股涨跌不一，但龙头券商及互联网券商仍具较强发展潜力。随着注册制改革的深化，券商在投行业务方面将受益，而资管业务正逐步向主动管理转型。整体来看，证券行业估值处于历史中枢水平，未来政策落地和市场活跃度提升有望带动行业持续增长。