20210108-财信证券-证券行业月度报告_退市新规正式实施_资本市场深改红利延续_11页_1012kb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为财信证券发布的2021年1月证券行业月度报告，重点分析了2020年12月证券市场运行情况及2021年资本市场改革趋势。报告指出，资本市场改革持续深化，尤其是退市新规的实施和提高直接融资比重的政策导向，为证券行业带来了长期利好。同时，报告对上市券商的估值、市场表现、融资情况及政策动向进行了详尽跟踪与分析。

主要观点

• 行业表现：非银金融行业12月跑输大市，证券板块小幅上涨0.52%，保险和多元金融板块下跌。
• 券商估值：上市券商PB估值为2.01倍，处于历史后28%分位。大券商PB估值为1.69倍，中小券商为2.14倍。
• 市场流动性：市场日均成交金额环比略降，但全年同比上升63%。两融余额继续上升，12月净增加额为443亿元。
• 北向资金：北向资金连续两个月净流入，12月净买入572.39亿元。
• 股票质押：股票质押规模持续收缩，期末参考市值环比下降1284亿元。
• 融资情况：股权融资规模环比上升33%，债券发行规模微降，但全年同比上升26%。
• 资管产品：资管产品发行规模环比上升21%。
• 政策导向：退市新规实施，提高直接融资比重写入“十四五”规划，政策红利有望延续。
• 行业评级：证券行业维持“同步大市”评级，建议关注优质龙头券商及业务特色突出的中小券商。

关键信息

投资建议

• 投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。
• 投资主线二：关注顺应转型发展且模式难以复制的券商。谨慎推荐东方财富（300059.SZ）。

重点政策动向

1. 退市新规：12月31日正式实施，旨在优化市场生态，提高上市公司质量，强化投资者风险意识。
2. 提高直接融资比重：写入“十四五”规划，未来五年将全面推行注册制、健全多层次资本市场体系、发展私募股权基金、引入长期资金等。
3. 保荐业务规则：中国证券业协会发布新规，强化保荐机构和代表人责任，规范行业行为。
4. 上市公司治理专项行动：证监会部署提升上市公司治理水平，强化公司治理制度和监管机制。
5. 地方债发行管理办法：新版办法加强信息披露和信用评级管理，规范地方债发行流程。
6. 中央经济工作会议：明确资本市场改革方向，强调完善金融机构治理、提高上市公司质量。
7. 可转债管理办法：规范可转债交易、信息披露、转股价格、受托管理等环节，强化监管。
8. 独立主承销资格：中金、光大、建投、华泰、国信证券首次获批独立开展银行间市场主承销业务。

行业信息与数据

表格数据

估值情况

风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资评级系统说明

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