20181224-渤海证券-非银金融行业周报_监管层表示推进资本市场改革_基本面看好大券商_13页_1mb

报告摘要

本报告由渤海证券分析师张继袖与洪程程撰写，发布于2018年12月24日，主要分析非银金融行业（包括证券、保险、多元金融）的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，在资本市场改革背景下，大券商具备更强的基本面表现，同时关注市场偏好变化对中小券商的影响。

行业整体表现
- 上周申万非银指数下跌3.96%，跑输上证综指2.99%。
- 保险板块跌幅最大（-5.35%），证券板块（-2.80%）和多元金融板块（-1.58%）跌幅相对较小。
- 多元金融板块中，九鼎投资、绿庭投资、宝德股份涨幅居前，分别上涨22.36%、16.05%、7.86%。
行业动态
- 刘士余主席在资本市场改革相关会议上强调，要以更大决心、更大勇气、更大力度推进资本市场改革开放，为未来政策利好奠定基调。
- 国务院金融稳定发展委员会召开会议，提出减少对交易的行政干预，鼓励中长期投资者，支持资管产品规范进入资本市场。
- 证监会发布《证券基金经营机构信息技术管理办法》，旨在提升行业信息技术治理与合规水平。
公司公告亮点
- 长城证券获证监会受理设立香港子公司的申请。
- 多家券商发布融资、增发、分红等公告，如华铁科技、光大证券、中航资本等。
业务展望
- 经纪业务：佣金率预计小幅下降至0.0309%，降幅约5%。
- 投行业务：保持高市场集中度。
- 资管业务：通道业务规模持续下降，但主动管理能力强的券商有望提升资管手续费收入和投资收益。
- 衍生品业务：对专业能力、资金能力、风控能力要求较高，利好大中型券商。

行业数据
- 截至2018年12月20日，沪深两市两融余额为7666亿元，环比微增。
- 2018年前11个月，首发募资规模为1350亿元，同比下降34.51%；增发募资规模为6775亿元，同比下降34.04%。
- 债券发行规模（不含同业存单）达20.56万亿元，同比增长6.38%；信用债发行规模达9.93万亿元，同比增长22.54%。
资管产品净值
- 截至上周五，券商集合资管产品共发行3940只，资产净值合计约1.91万亿元。
- 资产净值排名前三的券商为广发资管（1972亿元）、华泰资管（1071亿元）、财通资管（961亿元）。

中性假设下行业预测
- 2019年非银金融行业预计实现营收2420亿元，同比增长1.73%；实现净利润678亿元，同比增长9.56%。
重点推荐券商
- 大券商：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）、招商证券（600999.SH）被推荐为增持标的。
  - 中信证券：规模大、增速高。
  - 华泰证券：引入阿里作为战略投资者，投行业务专业能力强。
  - 招商证券：综合服务能力强。
- 中小券商与次新股：若一季度市场偏好上升，可能迎来反弹机会。