20201102-渤海证券-非银金融行业周报_资本市场迎来发展新阶段_券商板块将长期受益_20页_1mb

资本市场发展新阶段与券商板块投资分析

核心内容概述

本报告分析了资本市场在“十四五”规划背景下的发展趋势，指出券商板块将长期受益于政策利好和行业改革。报告从市场表现、行业动态、重要公司公告、行业数据和投资建议五个方面展开，强调了资本市场深化改革、提升直接融资比重、强化风险防控等政策导向对券商行业的积极影响。

主要观点

政策导向明确

• 资本市场改革：证监会和金融委部署了“十四五”期间六大重点任务，包括完善多层次资本市场、全面实行股票发行注册制、提高直接融资比重、支持科技创新、加强监管执法、提升党建质量等。
• 科技创新支持：资本市场改革将重点支持科技创新，通过科创板、创业板、新三板等平台助力科技企业发展，券商作为重要中介将直接受益。
• 风险防控加强：强化监管执法体系，建立常态化退市机制，防范系统性金融风险。

行业基本面改善

• 券商业绩增长：39家上市券商中，36家前三季度营收同比增长，红塔证券、长城证券、浙商证券涨幅居前，主要得益于证券投资、经纪、两融等业务收入增长。
• 两融余额增加：截至10月29日，两融余额15260.17亿元，环比增加81.04亿元，显示市场流动性改善。
• 日均股基成交额上涨：上周日均股基成交额为7822.62亿元，环比上涨5.22%，反映市场活跃度提升。

投资建议

• 长期看好券商板块：政策利好与行业基本面改善将为券商提供宽松发展环境，拓宽展业空间，提升盈利能力。
• 推荐龙头券商：中信证券和华泰证券凭借资本实力与风控能力，在“扶优限劣”政策下将最直接受益，建议关注其投资价值。

关键信息

市场表现

• 上证综指上周下跌1.63%，申万非银指数下跌5.75%，行业跑输大盘4.12个百分点。
• 证券板块下跌5.31%，保险板块下跌6.61%，多元金融板块下跌3.43%。
• 非银板块涨幅前三为方正证券（+6.66%）、宝德股份（+6.27%）、熊猫金控（+5.08%）。
• 申万证券（III）市净率（LF）为1.85倍。

行业要闻

• 刘鹤主持金融委专题会议，强调资本市场改革与风险防控。
• 沪深交易所修订QFII和RQFII实施细则，扩大投资范围，提升外资参与便利性。
• 全国股转公司推动转板制度落地，完善可转债、优先股等工具。
• 证监会部署“十四五”六大重点任务，包括提高直接融资比重、支持科技创新、加强基础制度建设等。

重要公司公告

• 申万宏源：三季度营收增长30.80%，归母净利润增长37.26%。
• 长江证券：三季度营收增长13.09%，归母净利润增长32.06%。
• 中泰证券：获准发行不超过100亿元次级公司债券。
• 中信证券：三季度营收增长28.13%，归母净利润增长20.32%。
• 华泰证券：获准发行不超过250亿元次级债券。

行业数据

• 日均股基成交额：7822.62亿元，环比上涨5.22%。
• 两融余额：15260.17亿元，环比增加81.04亿元。
• 券商资管产品：截至11月1日，共发行6130只产品，资产净值合计1.76万亿元，中信证券、广发资管、华泰证券资管资产净值排名前三。

风险提示

• 市场波动风险
• 政策推进不及预期

投资建议总结

• 行业评级：看好
• 公司推荐：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）
• 驱动因素：资本市场改革、流动性改善、A股市场上涨带来的β属性
• 政策支持：监管层持续推动改革，利好政策将延续
• 业绩支撑：监管宽松周期下，券商业绩保持高增长，盈利能力提升支撑估值中枢上移

附录：分析师与联系方式

• 分析师：张继袖（非银金融行业研究）
  SAC NO: S1150514040002
  邮箱：zhjxnk@126.com

• 研究助理：王磊（非银金融行业研究）
  SAC No: S1150119010017
  邮箱：wanglei3271@bhzq.com