20171119-兴业证券-海外教育板块周报_积极预期提振板块_迎接业绩集中发布_11页_1mb

报告摘要

本报告为2017年11月13日至17日的海外教育板块周报，重点分析了教育行业行情、重点公司表现及未来展望，并对相关风险进行了提示。

板块表现：受积极的业绩预期和已披露业绩的高增长影响，教育板块重点个股表现优秀。尽管GICS教育服务指数本周下跌4.97%，但部分公司如海亮教育、睿见教育等涨幅显著，其中海亮教育和睿见教育分别上涨10.8%和9.1%。
业绩预期：下周将进入教育板块集中发布业绩的阶段，建议投资者重点关注。
行业趋势：在线教育发展迅速，用户规模快速增长，预计2017年中国在线教育市场规模达1941亿元，用户规模达1.1亿人。
重点个股表现：K-12教育培训公司新东方、好未来分别上涨4.4%和1.2%；学历教育公司民生教育、宇华教育、新高教、成实外教育分别上涨4.7%、2.6%、1.7%及1.1%；职业教育公司达内科技上涨5%，正保远程教育下跌3.9%；国际学校办学集团博实乐上涨3.7%，枫叶教育上涨0.2%；红黄蓝下跌8.4%。
估值情况：港股教育板块平均估值为30.2倍，其中民生教育、宇华教育、睿见教育分别为18.3倍、26.3倍及33.9倍，处于相对较低水平。美股方面，新东方、好未来2018财年估值分别为39.9倍和85倍。
投资建议：建议投资者关注下周业绩发布期，同时逢低吸纳前期超跌的好未来、新东方等教育培训龙头个股。

公司名称	目标价（港元）	评级	指数	周涨跌幅（%）	周成交额（亿港元）	年涨跌幅（%）
宇华教育	4.79	买入	恒生指数	0.27	5,721.60	32.72
好未来	36.47	增持	恒生指数	0.27	5,721.60	32.72
新东方	106	增持	GICS消费者服务指数	-0.60	150.18	31.39
民生教育	1.92	增持	GICS教育服务指数	-4.97	10.10	-30.82
睿见教育	4.78	增持	GICS教育服务指数	-4.97	10.10	-30.82

代码	公司	股价（港元）	市值（亿港元）	EV/EBITDA（2016A）	EV/EBITDA（2017E）
6169.HK	宇华教育	3.97	129.15	26.9	27.2
6068.HK	睿见教育	4.93	100.53	41.8	28.2
1569.HK	民生教育	1.77	71.11	29.2	16.0
1317.HK	枫叶教育	9.07	125.13	33.5	-
1565.HK	成实外教育	4.55	140.54	-85.8	35.1
2001.HK	新高教	4.89	69.98	40.8	24.9
0777.HK	网龙	25.50	136.63	38.0	29.7
EDU.N	新东方	89.29	140.80	70.8	55.1
TAL.N	好未来	29.76	146.96	149.4	100.9
TEDU.O	达内科技	15.52	8.92	2.5	2.3
BEDU.N	博实乐	22.19	25.52	21.4	6.0
DL.N	正保远程教育	7.99	2.63	11.4	-
RYB.N	红黄蓝	26.16	7.50	75.8	51.9
HLG.O	海亮教育	42.99	11.05	4.6	-