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文档总结：纺织服饰行业投资分析（2024年12月01日）

核心内容概述

本报告聚焦纺织服饰行业，分析了当前市场环境及投资机会，涵盖轻工制造、品牌服饰、运动服饰、纺织制造及跨境电商等多个细分领域。报告指出，行业整体呈现温和复苏态势，政策支持与市场需求共同推动板块增长。

主要观点

1. 行情回顾

• A股SW纺织服饰行业指数在2024年11月25日至29日期间上涨 7.65%，涨幅在申万31个一级行业中排名第1位。
• 轻工制造行业同期上涨 5.35%，排名第3位。
• 沪深300指数上涨 1.32%，上证指数上涨 1.81%。

2. 行业逻辑与机会分析

轻工制造

• 利好政策：2025年以旧换新政策持续，湖北、江苏率先启动商家报名，预计全国将跟进，推动家居消费热情。
• 关注标的：欧派家居、志邦家居、顾家家居等家居龙头，以及太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等造纸包装企业。
• 出口链：美国降息周期开启，海外补库需求增加，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望受益。建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。

品牌服饰

• 波司登表现亮眼：FY24/25H1净利同比增长 23%，羽绒服业务收入达 60.6亿元，同比增长 22.7%。三大品牌（波司登、冰洁、雪中飞）均实现双位数增长。
• 行业前景：在政策支持下，消费信心提振，户外经济带动运动服饰销售高景气。建议关注波司登、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、锦泓集团等。

运动服饰

• 迪桑特增长稳健：2024年上半年收入达 29.4亿元人民币，同比增长 7%，中国市场贡献显著。
• 安踏体育战略调整：计划回购将于2025年到期的10亿欧元可换股债券，并发行新债券用于股份购回，释放积极信号。
• 建议关注：安踏、李宁、361度等运动服饰龙头。

纺织制造

• 出口增长：2024年1-10月纱线出口 117亿美元，面料出口 561亿美元，均实现增长。
• 供应链转移：欧美需求回暖，推动中国对东南亚、越南等国家的面料出口增长，特别是越南市场表现突出。
• 长期趋势：面对潜在关税影响，纺织服装外贸或出现“抢出口”现象，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。

跨境电商

• 平台动态：亚马逊宣布2025年将不提高推荐费和FBA费用，降低大件商品入站安置服务费，利好卖家。
• TikTok拓展：西班牙站点于2024年12月9日正式上线，支持“本本”模式，预估2025年3月开放全托管和跨境模式。
• 建议关注：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等跨境电商企业。

投资建议

建议关注的标的

纺织服饰

• A股：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外
• 港股：安踏体育、李宁、波司登、361度

轻工制造

• A股：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然
• 港股：玖龙纸业

跨境电商

• 拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新

风险提示

• 原材料价格波动
• 终端消费疲软
• 行业政策变动风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，6个月内股价表现与基准指数（沪深300）的对比。

  • 买入：股价强于基准指数20%以上
  • 增持：股价强于基准指数5-20%
  • 中性：股价与基准指数持平
  • 减持：股价弱于基准指数5%以上
  • 无评级：信息不足或存在重大不确定性

• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，12个月内行业指数与基准指数的相对表现。

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

免责声明

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