2017-小贷行业深度报告：存在即是合理_27页_1mb

小额贷款行业深度报告总结

核心内容

小额贷款公司主要为中小企业和个人提供流动性支持，是普惠金融体系的重要组成部分。其存在具有合理性和必然性，特别是在解决“三农”问题和中小企业融资难题方面发挥着关键作用。小贷行业在政策支持、技术创新和市场需求的推动下，正迎来快速扩张阶段，未来市场空间巨大。

主要观点

1. 行业合理性

   • 小贷公司填补了传统金融体系对中小微企业和农村地区的服务空白。
   • 其服务对象广泛，包括中小企业、个体工商户和农户，对促进就业、创新和经济发展有重要贡献。

2. 经营规制限制行业发展

   • 小贷公司不吸收公众存款，仅能从事小额贷款，资金来源单一，且杠杆率上限为1.5倍。
   • 税负较重，无法享受金融机构的税收优惠，限制了行业的发展潜力。

3. 行业创新探索

   • 小贷公司通过资本多元化、对接资本市场和互联网金融模式，逐步突破发展瓶颈。
   • 互联网大数据技术的应用提升了放贷效率、风控能力和客户定位的精准度。

4. 行业处于快速扩张阶段

   • 在经济转型和“大众创业、万众创新”背景下，小贷行业成为政策支持的焦点。
   • 行业未来有望实现跨越式发展，市场空间预计可达34944.28亿元。

关键信息

• 行业规模：截至2015年底，全国小贷公司达8910家，从业人员11.7万人，实收资本8459.3亿元，贷款余额9411.5亿元。
• 盈利模式：包括类银行模式、供应链金融模式、助贷模式、金控联动模式和互联网模式。
• 行业问题：主要问题包括资金来源单一、风控与业务灵活性冲突、身份不明确及税负过重。
• 政策与技术催化剂：
  • 政策支持：国家鼓励普惠金融发展，推动小贷公司获得金融机构身份，降低税负。
  • 技术革新：大数据平台的建立将提升风控能力，优化贷款流程，降低成本。
• 市场空间：预计到2020年，小贷行业市场规模可达34944.28亿元，年复合增长率超过30%。

行业催化剂

1. 政策支持

   • 小贷公司有望被正式认定为金融机构，享受税收优惠和融资便利。
   • 国家支持小贷行业发展，推动其成为普惠金融的重要组成部分。

2. 技术革新

   • 大数据技术的广泛应用提升了小贷行业的风控能力、放贷效率和客户分析能力。
   • 互联网金融平台的建立使小贷公司能够突破地域限制，实现快速扩张。

3. 比较优势

   • P2P平台频繁暴雷，凸显小贷行业的规范性和安全性。
   • 民间借贷市场逐渐被小贷公司取代，行业具备较大的增长潜力。

投资建议

熊猫金控

• 业务转型：积极布局互联网金融平台，推动小贷业务发展。
• 财务表现：2015年发放贷款1.48亿元，2016年预计净利润120百万元，同比增长504%。
• 估值：PE由209.4降至66.5，PB由6.0降至1.7，投资价值显著提升。
• 推荐理由：具备完善的互联网金融平台和大数据支持，未来增长空间广阔。

新力金融

• 业务转型：剥离传统水泥业务，聚焦类金融业务，包括小贷、担保、租赁、典当和P2P。
• 财务表现：2015年净利润76百万元，2016年预计净利润341百万元，同比增长348%。
• 估值：PE由85.5降至26.6，PB由5.6降至4.5，投资价值显著提升。
• 推荐理由：构建全面的类金融平台，各业务板块相互促进，具备良好的市场潜力。

大连友谊

• 转型金融业务：通过收购多个金融资产，构建完整的小微融资产业链。
• 财务表现：2016年预计净利润735百万元，同比增长493%。
• 估值：收购完成后市值预计达191.4亿元，给予30倍PE估值。
• 推荐理由：打造区域性金控平台，具备良好的业务协同效应和增长潜力。

风险提示

• 政策风险：若政策支持力度不及预期，可能抑制行业发展。
• 经济风险：经济下行可能导致信贷风险上升，影响行业盈利能力。
• 市场竞争：行业面临激烈的竞争，需持续创新以保持优势。

结论

小额贷款行业具备良好的社会和经济属性，是普惠金融的重要组成部分。尽管面临经营规制和资金来源的限制，但随着政策支持、技术革新和市场需求的增长，行业正迎来快速扩张的契机。投资建议关注具备互联网金融平台、多元化业务和良好盈利能力的公司，如熊猫金控、新力金融和大连友谊，这些公司有望在未来小贷行业中占据重要地位。