小贷行业深度报告_存在即是合理_预期差铸就小贷投资价值_24页_804kb

小贷行业深度报告总结

核心内容

小额贷款行业是一个为中小企业和个人提供短期流动性支持的重要行业，其存在具有合理性与社会经济价值。行业在政策支持、技术革新和市场拓展的多重催化剂推动下，正迎来快速扩张的起步阶段。

主要观点

1. 行业合理性
   小贷公司为中小企业和农村地区提供融资支持，弥补了传统金融机构的不足，承担着普惠金融的重要职能，具有重要的社会价值。

2. 经营规制限制发展
   2008年《指导意见》对小贷公司的资金来源、杠杆率、经营范围等进行了严格限制，导致行业发展受限，融资渠道单一，税负较重。

3. 创新探索推动行业变革
   小贷公司和监管机构在行业发展的过程中，不断探索资金来源多元化、互联网技术应用和业务模式创新，推动行业向规范化、信息化、多元化发展。

4. 行业处于快速扩张阶段
   在经济转型和“大众创业、万众创新”的背景下，小贷行业作为政策支持对象，具备巨大的市场潜力，未来市场空间有望达到34944.28亿元。

关键信息

• 行业现状：截至2015年底，全国小贷公司数量达8910家，从业人员11.7万人，实收资本8459.3亿元，贷款余额9411.5亿元，行业规模庞大。
• 行业瓶颈：资金来源单一、风控与业务灵活性冲突、身份不明确是行业发展的主要障碍。
• 政策与技术催化剂：未来政策可能放宽，小贷公司有望获得金融机构身份确认和税收优惠；大数据技术的引入将提升效率、优化风控和增强营销能力。
• 市场空间预测：按年复合增长率30%测算，2020年小贷行业市场规模将达到34944.28亿元，成为金融体系的重要补充。

行业发展阶段

1. 非政府组织开展小额贷款项目（1993-2000年）
   小贷引入中国，以扶贫为目的，初步探索小额信贷模式。

2. 农村信用合作社推广小额贷款（2000-2005年）
   小贷进入正规金融机构发展阶段，服务对象逐渐扩大。

3. 商业性小贷公司正式起航（2005年至今）
   小贷公司成为正式金融机构，逐步形成商业化运作模式。

盈利模式

• 类银行模式：专注于大中型企业客户，但抗风险能力较弱。
• 供应链金融模式：聚焦特定行业或供应链，但业务拓展受限。
• 助贷模式：依托银行资金池，但成本较高。
• 金控联动模式：整合担保、租赁、保理等业务，形成完整产业链。
• 互联网模式：利用大数据进行信用评估和贷款决策，提升效率和风控能力。

行业催化剂

• 政策支持：国家层面推动普惠金融，小贷行业有望获得金融机构身份确认和税收优惠。
• 融资渠道拓宽：社会资本进入、资本市场对接、资产证券化等方式将缓解融资压力。
• 技术革新：大数据平台建设提升业务效率、优化风控体系，增强市场竞争力。
• 比较优势：P2P行业乱象频发，小贷公司因规范性和安全性而成为融资优选。

公司分析

熊猫金控

• 业务转型：积极布局互联网金融，设立多个子公司，强化供应链金融和小额贷款业务。
• 融资计划：通过非公开发行股票募集20亿元，用于增资熊猫小贷，推动网络小贷发展。
• 财务表现：2015年发放贷款1.48亿元，2016年预计主营收入达444百万，营业利润预计155百万，净利润预计120百万，PE预计66.5倍，PB预计1.7倍。
• 投资建议：强烈推荐，关注其在小贷行业的布局和互联网金融平台建设。

新力金融

• 业务转型：剥离水泥业务，聚焦类金融业务，包括小额贷款、担保、租赁、典当和P2P网贷。
• 财务表现：2015年主营收入1372百万，营业利润268百万，净利润76百万，PE预计26.6倍，PB预计5.9倍。
• 投资建议：强烈推荐，因其类金融业务全面，市场潜力巨大。

大连友谊

• 战略转型：收购多家金融公司，构建涵盖小贷、担保、授信、征信和互联网金融的完整产业链。
• 财务表现：2015年主营收入2794百万，营业利润-346百万，净利润-187百万，PE预计22.0倍，PB预计1.4倍。
• 投资建议：强烈推荐，因其打造区域性金控平台，具备较强的资源整合能力。

风险提示

• 政策风险：行业政策可能低于预期，影响公司发展。
• 经济风险：经济下滑可能导致信贷风险超预期。
• 运营风险：小贷公司需在风控与业务灵活性之间找到平衡，避免过度放贷导致不良率上升。

结论

小贷行业在未来具备广阔的发展前景，政策支持、技术革新和市场拓展将共同推动其爆发式增长。A股市场目前缺乏纯正小贷公司标的，但多家金融转型企业已布局小贷行业，具有较大的投资价值。行业处于快速扩张阶段，应把握机遇，提前布局。