2017-小贷行业深度报告_存在即是合理_预期差铸就小贷投资价值_27页-1mb

小额贷款行业深度报告总结

核心内容

小额贷款公司主要为中小企业和个人在流动性短缺时提供紧急临时借款，服务对象涵盖中小微企业、农、工、商个体经营户等，这些对象在传统金融体系中常被忽视，但却是就业和创新的重要推动者。小贷行业在履行普惠金融功能的同时，也具有重要的社会和经济价值。

主要观点

1. 小贷行业的合理性

   • 小贷公司是解决中小企业融资难、融资贵和“三农”问题的重要工具。
   • 小贷公司推动了民间借贷的规范化，将高利贷、无序借贷引入阳光化发展轨道。
   • 小贷公司具备合理的盈利模式，且行业存在较大的市场空间。

2. 行业发展的限制因素

   • 经营规制限制：2008年《指导意见》规定小贷公司不能吸收存款，仅能发放小额贷款，资金来源单一，杠杆上限为1.5倍，限制了其发展。
   • 风控与业务灵活性冲突：快速放款与风险控制之间的矛盾，导致小贷公司面临较高的坏账风险。
   • 身份不明确与税负过重：小贷公司虽被定义为特殊企业法人，但未能取得金融机构身份，导致无法享受相关税收优惠，税负较高。

3. 行业发展的催化剂

   • 政策支持：国家推动普惠金融，小贷公司有望获得政策倾斜和身份确认，降低税负。
   • 技术革新：大数据技术的引入，提升了小贷公司的风控能力、放款效率和客户管理能力。
   • 资本多元化：社会资本、资本市场（如新三板挂牌、发行私募债）的进入，为小贷公司拓宽了融资渠道。

4. 行业市场空间

   • 小贷行业预计未来市场规模将突破34944.28亿元，年复合增长率有望超过30%。
   • 小贷公司未来可借助互联网平台，实现更广泛的客户服务，提升行业竞争力。

关键信息

• 行业现状：截至2015年底，全国共成立小贷公司8910家，实收资本8459.3亿元，贷款余额9411.5亿元。
• 行业增长：过去6年，贷款余额和实收资本的年复合增长率分别为29.72%和29.65%。
• 政策支持：2016年国务院发布《推进普惠金融发展规划》，推动小贷行业规范化和市场化发展。
• 技术应用：大数据平台建设成为小贷行业发展的核心驱动力，提高放款效率、降低风险、优化客户管理。
• 市场潜力：小贷行业作为传统金融体系的重要补充，未来有望实现跨越式发展，市场规模和利润空间巨大。

行业发展现状与趋势

• 发展历史：小贷行业经历了非政府组织试点、农村信用社推广、商业性小贷公司成立三个阶段。
• 地域差异：江苏省小贷贷款余额最高，达1060.75亿元；广东、浙江等地因民间借贷盛行，小贷行业发展相对滞后。
• 盈利模式：行业存在多种盈利模式，如类银行模式、供应链金融模式、助贷模式、金控联动模式和互联网模式，其中互联网模式因技术优势成为未来增长的重要方向。

公司分析

熊猫金控

• 业务转型：积极布局互联网金融平台，设立多个子公司，如熊猫小贷、熊猫大数据等。
• 融资进展：通过非公开发行股票募集20亿元，进一步发展网络小贷业务。
• 财务表现：2015年发放贷款1.48亿元，2016年预计净利润增长504%，PE从333.6降至66.5，估值空间显著提升。
• 投资建议：强烈推荐，因公司具备较强的互联网金融布局和未来增长潜力。

新力金融

• 业务转型：剥离传统水泥业务，收购德善小贷、德信担保等金融资产，打造类金融平台。
• 市场表现：德善小贷累计发放贷款31.5亿元，净利润增长显著，2016年预计净利润341亿元，PE从85.5降至26.6。
• 投资建议：强烈推荐，因其多元化的金融业务布局和良好的盈利前景。

大连友谊

• 业务转型：收购多家金融公司，形成小贷、担保、授信、征信、互联网金融五大板块，打造区域性金控平台。
• 财务表现：2016年预计主营收入4470百万，净利润735百万，PE从79.3降至22.0，PB从3.1降至1.4。
• 投资建议：强烈推荐，因公司具备完整的金融产业链和较大的估值提升空间。

风险提示

• 政策风险：行业政策低于预期可能影响小贷公司的发展。
• 经济风险：经济下滑可能增加小贷行业的信贷风险。
• 市场竞争：随着小贷行业的快速发展，市场竞争加剧，需关注公司自身的盈利能力和风控能力。

总结

小贷行业作为普惠金融的重要组成部分，具有广阔的发展前景。尽管目前面临经营规制、风控与灵活性冲突、身份不明确等挑战，但随着政策支持、技术革新和资本多元化，小贷行业有望实现跨越式发展。未来，行业市场空间巨大，预计到2020年将达到34944.28亿元，公司层面，熊猫金控、新力金融和大连友谊等具备较强竞争力和成长潜力，值得重点关注。