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ST股投资分析总结

核心内容

ST股（特别处理股票）因其存在摘帽预期、重组预期等，常成为市场关注的热点。ST股的“前世今生”与其风险警示制度密切相关，ST制度自1998年起实施，用于提醒投资者注意公司经营风险。ST股在年报前后往往具有超额收益，2017年年初以来，ST概念指数累计上涨7.8%，超过上证综指3.5个百分点。年报期（2-4月）是ST股摘帽的重要时间窗口，因此成为布局ST股的最佳时机。

主要观点

• ST股的特征：ST股通常因会计问题被实施风险警示，包括连续亏损、净资产为负、营业收入低于1000万元等。部分ST股因违法违规或重大信息披露违法被ST或*ST。
• ST股的后续发展：ST股可能面临三种结果：恢复上市（摘帽）、暂停上市（PT股）或终止上市（退市）。其中，摘帽是市场最为关注的，通常伴随着业绩好转或重大资产重组。
• ST股的超额收益来源：ST股在年报公布前后因摘帽预期和重组预期，受到市场资金追捧，特别是在申请摘帽前一个月和公告后至正式摘帽期间，股价有显著上涨。
• 重组带来的机会：ST股由于市值小、业绩差，常成为重组目标。例如，欢瑞世纪借壳ST星美，ST黑豹通过资产注入实现业绩反转。

关键信息

摘帽方式

• 盈利能力：需消除连续亏损、净资产为负或营收低于1000万元等情形。
• 报表问题：需在两个月内消除因财务报告问题导致的ST。
• 股权问题：需在六个月内解决股权分布问题。
• 违法违规行为：需撤销或无效相关处罚。
• 其他问题：需解决法院受理的重整、和解或破产清算等问题。

投资建议

• ST股分类：分为三类：有望摘帽、可能继续ST、可能退市。
• 重点推荐标的：
  • *ST创疗（002173.SZ）：成功进军医疗服务行业，拥有三家特色医院，未来有持续并购计划。
  • *ST獐岛（002069.SZ）：主业扭亏，产品营销驱动力强，利润率稳步提升。
  • *ST蓝丰（002513.SZ）：农化主业减亏，医药资产盈利能力稳定，17年承诺利润近1.1亿。
  • *ST金源（000408.SZ）：资产置换已完成，藏格钾肥提升公司盈利能力。

风险分析

• 重组监管趋严：政策变化可能影响重组进程。
• 外延不及预期：资本运作可能未达预期，导致收益不及预期。
• 业绩不及预期：公司基本面改善不达预期，影响摘帽或重组效果。

投资策略

建议重点关注两类ST股：

1. 有望摘帽的公司：尤其是通过内生增长或重组实现业绩反转的公司，其既有基本面改善支撑，又有交易性机会。
2. 有望重组的公司：包括借壳、资产注入等，此类公司通常能实现彻底的业务转型，具有较大的投资潜力。

数据支持

• ST股表现：2016年以来，共有52只ST股成功摘帽，其中2-4月为集中期。
• ST股收益率：ST概念指数自2014年以来表现优于上证综指，部分ST股在摘帽前后有显著涨幅。

分析师信息

• 分析师：刘晓波，光大证券研究所，擅长农业与中小市值研究。
• 联系方式：liuxb@ebscn.com，021-22169177

风险提示

本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化。估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资决策需谨慎，本报告不构成任何投资建议，不承担因投资行为产生的盈亏责任。

结论

ST股在年报前后具有较高的投资价值，尤其是摘帽和重组预期强烈的公司。投资者应重点关注具有明确扭亏或重组计划的ST股，同时注意政策变化和市场风险。