20240218-国投证券-节后定价核心_中小盘重生+科技出海双主线崛起_26页_3mb

报告核心观点： 国投证券指出，春节后A股可能迎来技术性反弹，中小盘科技TMT与“出海”产业链成为未来核心主线，类似2016年熔断行情的修复路径。预计春节后中小盘及科技成长TMT板块有望领涨，同时科技（传媒+光模块）与出海（车船电）双主线的定价优势将进一步显现。

市场回顾：

1. 春节前市场： 大盘指数受国家队支撑上涨，但中特估主导导致“指数涨、个股跌”，中小盘风格表现较弱。
2. 春节期间： 海外市场波动，但全球人民币资产及港股表现突出，恒生科技指数涨689%，中国金龙指数涨431%。
3. 最新信号： A股“躁动”指数未达春季躁动启动阈值；美债收益率上行、美元走强，压制短期外资。

2024年策略建议：

1. 大方向： 结构性景气方向（科技+出海成为双主线）：
   • 中小盘成长： 重点关注中证1000指数，科技TMT（AI、传媒、光模块等）受ChatGPT新模型Sora催化。
   • 产业全球竞争力（出海）： 核心“车船电”（汽车、造船、家电），Wind出口贸易指数持续跑赢市场。
2. 阶段性配置：
   • 短期超配： 科技美股映射（TMT+医药人形机器人）、产业全球竞争力（机器人、汽车零部件、光模块等）、高股息（能源、电力、家电）。
   • 消费平替： 如冷冻食品、零糖饮料等需求升级领域。
   • 泛新能源： 明确智能化转型方向，寻找“下一个立讯精密”。

外部环境与政策研判：

• 美国： 通胀数据超预期，美联储降息延后，美债与美元走强。
• 日本： 四季度GDP超预期萎缩，退出负利率不确定性增加。
• 国内： 春节消费亮眼，内需企稳；社融回升，M2-M1剪刀差收敛提示高股息策略短期调整。

风险提示：

• 国内政策不及预期、海外货币政策超预期、市场流动性真空等。