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中小盘专题：ST公司摘星脱帽的投资机会总结

核心内容

本文分析了2017年ST公司摘星脱帽的投资机会，重点从优质资产注入、国企改革、股权转让等角度梳理了具备潜力的ST公司，并给出了具体的投资建议。

主要观点

1. ST摘帽条件：

   • 年报盈利；
   • 股东权益为正值（每股净资产 > 1元）；
   • 主营业务正常运营，扣除非经常性损益后的净利润为正值；
   • 财务报告无审计意见问题；
   • 无重大会计差错、虚假陈述或重大事件影响；
   • 无主要银行账户冻结、公司解散或破产等风险。

2. ST摘帽方式：

   • 自身经营改善；
   • 重大资产重组；
   • 非经营性收入（如债务重组、政府补贴等）保壳后再筹划重组。

3. 投资机会分类：

   • 按时点分类：年报公告日、摘星脱帽日；
   • 按类型分类：已完成或公告重组、重组失败后保壳、国企改革平台、股权转让概念。

关键信息

1. 确定的摘星脱帽公司

• ST煤气：完成重大资产重组，置入蓝焰煤层气公司，2017年估值19倍；
• ST金瑞：完成重大资产重组，注入五矿资本，间接持有五矿证券等；
• ST创疗：拟收购三家医院，转型医疗服务集团；
• ST黑豹：沈飞集团资产注入进行中，核心军工资产证券化。

2. 潜在国企改革平台

• ST翼装、ST东钮、ST中特、ST星马、ST星湖、ST南化、ST八钢（新疆板块）、ST生物：存在重大资产重组预期；
• ST建峰、ST吉恩、ST昆机、ST钒钛：持续亏损，存在退市风险。

3. 存在重组预期的民营企业

• ST南电、ST恒立、ST宇顺、ST蓝丰、ST亚星：曾重组失败，现通过出售资产保壳，未来存在重组可能；
• ST南电：2016年盈利约13亿元，曾与中燃重组失败；
• ST恒立：重组失败、定增终止，出售资产获利；
• ST宇顺：重组失败，资产出售进行中。

4. 股权转让概念

• ST合金、ST钱江、ST东晶、ST景谷、ST宏盛、ST中发：已完成股权转让；
• ST钱江：新控股股东为吉利集团；
• ST宏盛：新控制人为华夏幸福老板王文学；
• ST中发：紫光集团举牌，占15%股权。

投资建议

• 优质资产注入类：建议关注ST煤气（申万煤炭）、ST金瑞（申万非银）、ST创疗、ST黑豹；
• 国企改革平台：建议关注ST翼装、ST东钮、ST中特、ST星马、ST星湖、ST南化、ST八钢（新疆板块）、ST生物、ST建峰、ST吉恩、ST昆机、ST钒钛；
• 股权转让概念：建议关注ST合金、ST钱江、ST东晶、ST景谷、ST宏盛、ST中发。

估值参考

重要提示

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级；
• 市场有风险，投资需谨慎；
• 本报告仅限申万宏源研究客户使用，未经授权不得传播或使用。