20220724-美尔雅期货-铅周报_消费继续改善_铅价偏强震荡_17页_1mb

消费继续改善，铅价偏强震荡总结

核心观点

• 宏观面：美国7月Markit综合PMI降至47.5，为两年多来首次陷入萎缩区间。欧洲央行超预期加息50个基点至0%，为11年来首次加息。
• 基本面：宏观压力有所缓和，下游消费延续复苏势头，铅价周内偏强震荡运行。
• 消费端：铅蓄电池即将进入传统消费旺季，蓄电池配套需求继续改善，蓄企开工率周环比大幅回升6.26%至72.93%。
• 操作策略：预计铅价维持偏强震荡运行为主，运行重心或有所上移，沪铅主力合约波动区间或在14900-15500元/吨。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球数据：2022年5月铅精矿产量为39.1万吨，同比减少1.7%；1-4月累计产量为177.7万吨，累计同比减少3.7%。
• 国内影响：国内铅精矿供需偏紧格局对原生铅扩产造成一定约束，但对实际生产影响不大。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 加工费：国内外加工费分别持稳于1050元/吨和50美元/干吨。
• 进口量：2022年6月铅精矿进口量为6.27万吨，同比减少31.5%；1-6月累计进口42.6万吨，累计同比下滑20.6%。

2.3 精炼铅产量

• 国内数据：2022年6月铅产量为64.2万吨，同比增加1.7%；1-6月累计产量为364.0万吨，同比增加3.1%。
• 开工率：本周电解铅冶炼厂综合开工率小幅下滑0.42%至56.15%。检修复产企业增多使原生铅供给弹性有所增大。

2.4 再生铅产量及价差

• 产量数据：2022年6月全国再生精铅和合金产量为30.1万吨，环比减少3.6%，同比下降4.8%；1-6月累计同比增加4.71%。
• 价差变化：原生再生价差持续走高，截至周五价差为225元/吨，倒挂情况难以为继。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格：仍有较强韧性，但周内原料备货需求降温或将使废电瓶价格承压。
• 利润趋势：再生铅利润有小幅改善趋势，成本端对铅价预计仍有一定支撑。

2.6 进口盈利分析

• 出口数据：2022年6月铅锭出口量为3.56万吨，同比增长699.3倍；1-6月累计出口8.79万吨，累计同比增长84.3倍。
• 进口成本：6月下旬以来进口亏损逐步收窄，预计7月铅锭出口或将放缓。

2.7 国内外交易所库存

• 国内库存：SMM铅锭社库为7.87万吨，周环比下降1.47万吨，周内下降1.23万吨；上期所铅库存周内减少11777吨至76154吨，期货库存周内大幅减少22790吨至61426吨。
• 国际库存：LME铅库存基本持稳，周内减少50吨至39175吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 全球数据：2022年5月全球铅市供应过剩17,500吨，4月修正为过剩36,800吨，4月初值为供应过剩22,300吨。
• 累计数据：1-5月全球铅市供应过剩2,000吨，上年同期为供应过剩73,000吨。

3.2 现货及升贴水

• 现货市场：期铅冲高回落，现货市场成交转弱，高价对需求有一定抑制，现货升水整体有所抬升。
• LME现货升水：截至7月22日，LME铅近月现货升水为6.25美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 开工率：蓄企开工率周环比大幅回升6.26%至72.93%，显示下游消费持续复苏。
• 产量增速：铅酸蓄电池产量增速表现良好，需持续关注后期消费表现。

3.4 终端电池消费

• 未提供具体数据，但整体显示终端电池消费维持稳定，为铅价提供支撑。

其他重要指标

• 文档中包含多张图表，涵盖全球供需平衡、现货升贴水、蓄电池开工率等关键指标，但未提供详细数据说明。

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