20180828-申万宏源-韶钢松山-000717.SZ-2018中报点评_二季度业绩环比小幅增长_三季度有望新高_3页_590kb

钢铁行业分析总结：韶钢松山（000717）2018年中报点评

核心内容

本报告分析了韶钢松山（000717）2018年上半年的业绩表现，并对其三季度业绩预期进行了展望。报告认为公司二季度业绩小幅增长，三季度有望实现显著提升，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司实现营业收入121.21亿元，同比增长12.22%；实现归母净利润17.57亿元，同比增长162.69%，EPS为0.73元，符合市场预期。
• 二季度表现：二季度单季实现营业收入60.15亿元，同比增长8.72%；归母净利润8.98亿元，同比增长79.47%，环比增长4.67%。
• 业绩增长原因：尽管钢材价格高位运行，但铁矿石、焦炭和废钢价格环比走弱，行业螺纹钢平均吨钢毛利上涨，公司二季度吨钢毛利为932元，高于一季度。
• 影响因素：二季度业绩增长受限于安全事故导致的高炉停炉，影响了产量；期间费用率上升，销售费用和管理费用增加。

关键信息

股价与市场数据

• 收盘价：8.03元
• 一年内最高/最低价：10.85元 / 5.55元
• 市净率：4.2倍
• 流通A股市值：19429百万元
• 上证指数/深证成指：2780.90 / 8728.56

基础数据

• 每股净资产：1.93元
• 资产负债率：68.25%
• 总股本/流通A股：2420百万股 / 2420百万股
• 流通B股/H股：- / -

产量与成本

• 上半年产量：铁264万吨，钢300万吨，钢材278万吨（其中普钢260万吨，同比减少2%；特棒18万吨，同比减少27.21%）
• 焦炭产量：125万吨，同比减少9.39%

高炉复产情况

• 7号高炉：于4月中旬复产，5月中下旬基本恢复正常生产，预计三季度产量将较二季度增长约18%。

三季度预期

• 行业情况：三季度钢价上涨，行业螺纹钢平均吨钢毛利达922元，环比上涨79元。
• 公司盈利弹性：公司拥有完整的焦炭生产设施，焦炭自给率100%，预计三季度盈利将显著增长。
• 盈利预测：上调2018/2019/2020年归母净利润预测至38.22/38.24/39.64亿元，对应EPS为1.58/1.58/1.64元，当前股价对应PE为5.08/5.08/4.90倍。

财务数据及盈利预测

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）表示相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示相对市场表现-5%~+5%；减持（Underperform）表示相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）表示行业弱于整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师为姚洋和郦悦轩。
• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
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