20220223-浙商证券-波司登-03998.HK-波司登跟踪点评_企业_社会_环境共赢_品牌服饰ESG标杆_4页_908kb

波司登（3998.HK）跟踪点评总结

核心内容

波司登在2022年2月23日的跟踪报告中，强调了公司在ESG（环境、社会、治理）方面的卓越表现，以及其在羽绒服行业的持续竞争力。报告指出，波司登在MSCI ESG评级中由BB提升至BBB，标志着公司在可持续发展方面的努力获得了国际认可。

主要观点

ESG战略成效显著

• 波司登自2021年起建立了三级联动的ESG管理架构，涵盖决策、管理和执行层面。
• 截至FY21，公司累计获得231项专利，产品品质和品牌美誉度持续提升。
• 原材料采购方面，49%的原材料已获得bluesign®认证，95%的合作供应商通过RDS认证，羽绒使用率达到95%通过RDS认证。
• 员工满意度持续高于90%，本科及以上学历员工占比同比提升16%，90后员工占比提升15%，员工接受培训总时长达40,353小时。
• 公司累计向社会捐款捐物超过12亿元，疫情期间捐赠超过15万件羽绒服，价值超3亿元。

销售回暖与预期调整

• 2022年以来，波司登销售明显回暖，12月因天气、疫情等因素受到一定压力，但随着压制因素消退，销售回升明显。
• 渠道库存控制良好，为下一财年增长奠定了坚实基础。
• 市场预期已对2021年12月的销售压力做出反应，期待FY22新战略的落地。

盈利预测与估值

• 报告预测波司登FY22/23/24净利润分别为19.5亿、23.9亿和30.0亿，增速分别为14%、23%、26%。
• 对应估值分别为20X、16X、13X，认为当前估值尚未完全反映其作为行业龙头的品牌认可度。
• 维持“买入”评级，长期看好公司发展。

关键信息

财务表现预测

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10%~+20%；
• 中性：-10%~+10%；
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：-10%~+10%；
• 看淡：-10%以下。

风险提示

• 疫情恶化超出预期；
• 消费者需求变化。

公司简介

波司登是中国最大的羽绒服企业，通过六大核心产品满足不同阶层消费者的需求。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。