20240125-开源证券-波司登-03998.HK-港股公司信息更新报告_ESG维持A级_寒潮及春节催化旺季表现_3页_560kb

报告摘要

投资评级与股价信息
当前股价3.560港元，2023年股价区间2.830-4.690港元，总市值约388.35亿港元，近3个月换手率129%。2024年1月25日维持“买入”评级，目标盈利预测2024-2026年归母净利润分别为272亿、316亿、365亿元，对应PE分别为130倍、112倍、97倍。
ESG评级与品牌优势
MSCIESG评级维持A级（2023年1月从BBB级提升），可持续发展表现卓越。公司积极推动环保面料、可再生电力、低碳门店等，2023年百米退残率低于0.08%，管理层女性占比超49%，累计专利746项，ESG引领中国纺织服装行业最高水平。
业绩亮点与增长驱动
- 创新产品：轻薄羽绒服（占比15%-20%）、防晒服（低单位数增长）扩张品类，户外系列冬羽绒占比提升。
- 渠道优化：线下拓展一线/新一线城市渠道（预计占比40%），线上2023Q4销售额增长20%，抖音/京东/天猫渠道同比分别增23%/17%/17%。
- 业绩预期：2024年品牌羽绒服增长预计超20%，主品牌三年复合增长高于前五年水平。
财务表现
FY2022-2026年收入与净利润持续增长，毛利率达60.1%-60%，净利率12.7%-13.7%，ROE逐年提升，市盈率（PE）及市净率（PB）稳步下行趋势显著。
风险提示
新品市场接受度、行业竞争加剧等风险需关注。