20230115-华安证券-电力设备行业周报_电动车销量持续增长_美国通胀法案生效促储能发展_29页_1mb

电动车销量持续增长，美国通胀法案生效促储能发展

核心内容概览

2022年新能源汽车销量达688.4万辆，同比增长96.9%，渗透率提升至25.6%，其中纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%；插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长1.5倍。12月新能源车销量81.4万辆，同比增长56.4%，渗透率升至31.8%。新能源汽车销量持续增长，市场需求强劲，推动产业链发展。

美国《消减通胀法案》于2023年1月1日生效，为储能项目提供投资税收抵免（ITC），范围扩展至包括独立部署的储能系统，激励力度达30%以上，将推动储能行业快速发展。2022年全球储能电池出货量达142.7GWh，同比增长204.3%。2023年仍为储能快速增长时期，政策支持将提升储能企业盈利能力。

主要观点

• 电动车销量持续增长：新能源汽车市场保持高景气度，需求韧性强劲，预计2023年销量仍维持高位。
• 行业投资主线明确：建议关注电池厂、锂资源及中游材料环节，尤其是技术壁垒高、盈利空间大的企业。
• 美国通胀法案推动储能发展：政策支持带动储能项目投资，提升行业增长潜力。
• 钠电池技术布局加速：多家企业联合推进钠离子电池产业化，关注普鲁士蓝（白）材料及钠电池产业链。
• 动力电池回收市场升温：行业整合加速，政策推动规范发展，企业合作加强。

关键信息

电池厂业绩表现

• 宁德时代：2022年归母净利291-315亿元，同比增长83%-98%，Q4净利115.1-139.1亿元，超市场预期。
• 亿纬锂能：2022年归母净利32-36.3亿元，同比增长10%-25%，Q4净利5.3-9.7亿元，符合市场预期。
• 比亚迪：2022年归母净利83.6亿元，同比增长174%，Q4净利137.6亿元，表现亮眼。

锂资源企业表现

• 科达制造：2022年归母净利50.3亿元，同比增长370%，PE由47降至6。
• 融捷股份：2022年归母净利20.4亿元，同比增长2810%，PE由13降至9。
• 盛新锂能：2022年归母净利62.4亿元，同比增长634%，PE由59降至6。
• 天齐锂业：2022年归母净利179.9亿元，同比增长816%，PE由76降至8。

中游材料环节

• 隔膜：星源材质、美联新材等企业业绩显著增长，PE由113降至26，毛利率回升。
• 负极材料：璞泰来、贝特瑞等企业出货量稳定增长，PE由64降至24。
• 电解液：天赐材料、新宙邦等企业出货量及盈利提升，PE由50降至17。

技术与政策动向

• 钠电池技术合作：美联新材、立方新能源、七彩化学、美彩新材合作推进钠离子电池产业化，计划合作10年。
• 动力电池回收：行业进入整合阶段，政策引导下，正规企业与小作坊竞争加剧，白名单扩容至80家企业。
• 储能发展：美国政策推动储能项目投资，全球储能电池出货量增长显著，预计2023年行业继续扩张。

投资建议

投资主线一：电池厂环节

关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪、孚能科技等企业，受益于行业高景气度及成本压力缓解，毛利率有望回升。

投资主线二：锂资源环节

关注科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等，锂资源紧缺支撑高锂价，利润持续上移。

投资主线三：中游材料及新技术

关注隔膜（如星源材质、美联新材）、负极材料（如璞泰来、贝特瑞）、电解液（如天赐材料、新宙邦）及钠电池相关企业，行业格局清晰，技术壁垒高。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期
• 原材料价格波动

重要公司公告

业绩预告

• 中伟股份：预计2022年归母净利15.1-15.7亿元，同比增长60.82%-67.21%。
• 科达利：预计2022年归母净利8.68-9.38亿元，同比增长60.26%-73.19%。

股权激励

• 多氟多：控股子公司中宁硅业实施股权激励，注册资本及持股比例不变。
• 南都电源：实施股票期权激励，激励对象共386人，占员工总数6.72%，行权价20.80元/份。
• 大洋电机：实施员工持股计划，规模不超过333万股，占总股本0.14%，购买价1.5元/股。

股份增减持

• 天华超净：董事长拟增持公司股份，金额不低于1亿元。
• 亿纬锂能：高管拟减持不超过200万股，占总股本0.10%。
• 易事特：广物控股集团拟收购4.17亿股，占总股份17.94%。

行业动态

• 动力电池回收：政策推动行业规范化，企业通过成立合资公司、签订长协订单等方式加强合作。
• 海外布局：中国企业加速进入欧洲市场，如格林美在匈牙利布局高镍前驱体及电池回收项目。
• 技术挑战：电池系统设计复杂，需兼顾能效、安全、热管理等多方面，系统级仿真工具成为关键。
• 新材料应用：宽禁带半导体材料（如碳化硅、氮化镓）在功率电子器件中应用增多，推动技术升级。

结论

新能源汽车行业持续高增长，美国政策推动储能发展，产业链各环节呈现不同增长动力。建议关注电池厂、锂资源及中游材料企业，同时关注钠电池、电池回收等新兴领域。行业风险包括新能源车发展不及预期、原材料价格波动等，需谨慎评估。