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新湖农产（白糖）周报20230407 总结

一、行情回顾

本周内外糖价格均呈现上涨趋势，国际糖市因巴西糖集中上量前的供需偏紧局面维持强势。截至2023年4月7日，ICE原糖期货主力合约收盘报价为23.63美分/磅，周内涨幅达5.96%；国内白糖期货主力合约收盘报价为6719元/吨，周内涨幅为4.20%。整体来看，国际糖价受美元指数走弱及巴西糖出口预期影响，而国内糖价则受到原糖上涨及基本面供需偏紧的支撑。

二、基本面分析

1. 国际方面

1.1 巴西

• 生产数据：截至2023年3月上半月，巴西中南部地区累计入榨甘蔗量为54389.2万吨，同比增加4.01%；累计产糖量为3358.3万吨，同比增加4.74%。
• 甘蔗利用率：甘蔗ATR为141.09kg/吨，同比下降1.88kg/吨；累计制糖比为45.93%，同比提升0.92%。
• 乙醇产量：累计产乙醇285.35亿升，同比增加4.10%。
• 出口情况：巴西糖出口量环比上升，3月日均出口量为7.946万吨，同比增加21%。但巴西港口吞吐量有限，出口效率可能受限，若贸易流问题未解决，国际糖市供需仍偏紧。
• 政策影响：巴西将从2023年7月起对汽油和无水乙醇征税，预计乙醇折糖价将上升，但原糖优势仍较大。

1.2 印度

• 产量数据：截至3月，印度2022/23榨季累计产糖2996万吨，较去年同期下降3.4%；预计本榨季总产量为3400万吨。
• 主产区产量：北方邦产糖890万吨，马邦产糖1042万吨，卡纳塔克邦产糖552万吨。
• 出口预期：印度可能难以在600万吨基础上增加出口量，关注后续减产幅度变化。
• 能源政策：印度计划将500万吨糖用于乙醇生产，预计2025年将增加至600万吨，可能对出口量产生压制。

1.3 泰国

• 产量数据：截至4月2日，泰国2022/23榨季累计入榨甘蔗9387.73万吨，含糖率13.32%，产糖率11.74%，累计产糖1102.23万吨。
• 出口预期：预计本榨季出口量将同比增加17%至900万吨，有助于缓解国际糖市供需紧张。
• 生产进度：泰国糖厂提前停机，实际产量可能低于预期，需关注后续数据更新。

2. 国内方面

• 现货价格：广西、南宁、昆明等地白糖现货价格均上涨，涨幅在0.95%-1.87%之间。
• 期货走势：郑糖期货主力合约周内上涨4.20%，周五开盘后再创年度新高，达到6723元/吨。
• 产销数据：本榨季全国共生产食糖872万吨，同比略减17万吨；累计销售437万吨，同比增加67万吨，销糖率50.2%，同比提升8.5个百分点。
• 分产区情况：
  • 广西：产糖527万吨，同比减少85万吨，产糖率12.78%，同比提高0.6个百分点。
  • 云南：产糖约200万吨，境外甘蔗入境增加，但产量增幅趋缓。
  • 广东：产糖52万吨，同比减少3万吨，出糖率9.81%，同比提高0.11个百分点。
  • 甜菜糖：新疆产糖46万吨，同比增加12万吨；内蒙古产糖58万吨，同比增加9万吨。
• 库存情况：国内白糖仍处于累库周期，但广西第三方仓库库存较去年同期下降24%，显示出库加快。
• 进口利润：配额外进口利润倒挂严重，巴西糖为-1121元/吨，泰国糖为-1168元/吨；配额内进口利润分别为551元/吨和516元/吨。进口窗口尚未打开，预计未来两三个月进口量偏少。

三、结论与观点

国际糖市展望

• 当前国际糖市供需偏紧，支撑糖价上涨。
• 印度和泰国提前收榨，对国际糖价形成支撑。
• 巴西新季产量预期偏高，或对二季度原糖价格形成压力，但出口效率偏低，存在贸易瓶颈。
• 预计四月下旬之前，国际糖市仍维持偏紧格局。

国内糖市展望

• 国内糖价受原糖上涨及基本面支撑，郑糖仍有较大上涨空间。
• 配额外进口利润倒挂严重，进口窗口短期内难以打开，需等待内外价差修复。
• 若无政策性抛储干预，国内仍需依赖进口补充供需缺口，缺口预计达550万吨以上。
• 短期需关注政策调控风险，技术面已进入超买区间，需控制风险。
• 长线多单可持有，但需密切关注政策导向变化。

四、关键信息汇总

五、风险提示

• 巴西提前开榨可能对国际糖价形成压力。
• 印度洋季风可能影响下一榨季产量。
• 国内政策调控风险加大，需关注抛储政策。
• 技术面已进入超买区间，需警惕回调风险。