20220416-安信证券-恒玄科技-688608.SH-产品能级不断提升_音频SoC龙头持续构筑护城河_5页_351kb

恒玄科技 (688608.SH) 2022年4月16日总结

核心内容概述

恒玄科技（688608.SH）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润分别同比增长66.36%和105.51%，显示其在智能音视频SoC芯片领域的强劲发展势头。公司专注于AIoT场景下的语音交互能力边缘智能主控平台芯片研发，受益于智能可穿戴设备和智能家居市场的快速增长。

主要观点

• 研发投入强劲：公司研发团队占比高达83.05%，2021年研发费用达2.89亿元，同比增长67.51%，占营收比例为16.38%。
• 产品结构优化：2021年蓝牙音频相关业务占营收80%，主要应用于TWS耳机、颈挂式耳机和蓝牙音箱；其他产品占20%，包括智能家居WiFiSoC芯片、智能手表芯片和Type-C芯片。
• 技术领先优势：公司凭借对关键技术的早期布局和持续迭代，在技术和市场保持领先地位，产品已进入三星、华为、OPPO、小米、哈曼、SONY、Skullcandy、漫步者、万魔等主流品牌客户。
• 市场前景广阔：智能可穿戴设备和智能家居市场增长迅速，预计2022年全球可穿戴设备销售额将达939亿美元，增长15.2%。
• 产品迭代加速：BES2600系列智能蓝牙音频芯片已推出，BES2700BP系列智能手表芯片进入送样阶段，预计2022年推向市场。同时，第二代WiFi/蓝牙双模AloTSoC芯片BES2600WM已量产，并支持鸿蒙操作系统。

关键信息

财务表现

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：215.00元
• 当前股价：143.50元
• 股价表现：近一年相对收益为-42.61%，绝对收益为-48.13%

估值指标

风险提示

• 消费电子景气度不及预期
• 新品研发及市场开拓不及预期

未来展望

公司预计2022年至2024年将保持稳步增长，营收和净利润分别预计增长50.0%、43.0%和28.0%。其在智能可穿戴和智能家居领域的布局，结合持续的技术创新和产品迭代，有望进一步巩固其在音频SoC市场的领先地位。