2023-11-14-美联储-宏观预期博弈_铜价区间运行_23页_1mb

宏观预期与铜价运行总结

1. 宏观面分析

• 上周铜价震荡，重心下移至67000下方，重返区间运行。
• 全球宏观不确定性：美联储鹰派压制降息预期，美元指数维持高位，铜价估值承压；美国通胀粘性强，长期货币政策调整概率低。
• 国内需求：制造业PMI回落，需求恢复阻力大；但政策预期和稳增长措施短期仍提供支撑。

2. 产业基本面

• 产量：10月铜产量小幅回落，环比降幅1.8%；11月预计环比小幅增长。
• 库存：国内库存持续下滑但去库预期减弱，虚实比升高支撑价格；进口相对充足，挤仓风险小；海外贴水虽深，交仓减弱，亚洲仓库转移带动库存下降。
• 消费端：空调、汽车产量同比下降，电线电缆投资不及预期，地产数据疲软。

3. 策略与展望

• 铜价反弹受阻，重返区间震荡，判断区间为66000-68000。
• 关注宏观事件落地，如美联储政策动向。
• 期限结构与现货表现提供支撑，短期企稳概率高。