20230601-美尔雅期货-铜月报_内外共振力度削弱_铜价区间运行_26页_1mb

铜价分析月报总结

宏观层面：
5月市场悲观预期导致铜价一度跌至63000元以下。外因是海外经济在通胀目标制下面临信贷紧缩和制造业景气度下滑，衰退风险显著。内因是国内需求不足，引发自下而上的恶性传导，工业企业利润受阻。尽管CPI反弹可能性提升（基于央行对3%容忍度），可能缓解局势，但整体宏观逻辑偏空。

产业基本面：
基本面呈现内强外弱。国内方面，现货升水企稳，库存持续去化，基差走阔，提供阶段性支撑。海外LME铜库存累库，注销仓单低位，现货贴水创新高，加上进口需求回升，压制LME铜价。铜精矿供应偏紧，精炼铜产量上升但进口同比下降，消费端需求疲软，库存变化显示供需格局未稳。

策略建议：
铜价预计维持区间震荡，短期内66000-63000元/吨是操作区间。中线偏空，受海外经济疲软拖累。乐观因素如CPI可能反弹或政策预期，短期或缓解部分悲观情绪，但核心逻辑未改。