20220313-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债_中高等级利差下行_低等级上行_8页_704kb

产业债利差动态分析总结（2022-03-13）

核心内容

本报告分析了2022年3月11日产业债的行业利差变化情况，重点跟踪了不同评级与行业之间的利差走势。整体来看，产业债市场在3月11日整体行业利差为46.11bp，较3月4日下行0.60bp，反映出市场整体情绪有所改善，但不同行业和评级的利差变动存在明显差异。

主要观点

• 整体行业利差：整体行业利差为46.11bp，较3月4日下行0.60bp。其中，AAA级利差为27.61bp，AA+级为121.50bp，AA级为270.51bp，分别下行0.37bp、2.82bp、上行7.93bp。
• 上游行业：采掘类产业债整体利差为39.18bp，较3月4日下行0.62bp。AAA、AA+、AA级利差分别为32.49bp、23.76bp、357.15bp，其中AA级利差上行4.87bp。
• 中游行业：钢铁类产业债整体利差为44.74bp，较3月4日上行0.30bp。AAA、AA+级利差分别为35.88bp、164.39bp，分别下行0.04bp、上行0.63bp。
• 下游行业：房地产类产业债整体利差为44.87bp，较3月4日上行1.90bp。AAA、AA+、AA级利差分别为43.30bp、64.12bp、13.48bp，其中AAA级上行2.42bp，AA+级下行3.46bp。
• 服务行业：公用事业类产业债整体利差为3.65bp，较3月4日上行1.43bp。AAA、AA+、AA级利差分别为0.19bp、23.28bp、211.05bp，其中AA+级下行1.88bp，AA级上行2.43bp。

关键信息

行业利差横向比较

• 利差最高行业：家用电器行业利差为275.82bp，为各行业中最高。
• 利差变化：部分行业利差出现显著变化，如：
  • 采掘：整体利差下行0.62bp，AA级利差上行4.87bp。
  • 电子：整体利差下行3.04bp，AA+级利差下行1.76bp，AA级利差下行4.58bp。
  • 房地产：整体利差上行1.90bp，AA+级利差下行3.46bp。
  • 建筑装饰：整体利差上行1.51bp，AA级利差上行8.46bp。
  • 交通运输：整体利差上行1.75bp，AA+级利差上行0.93bp，AA级利差上行87.93bp。
  • 医药生物：整体利差为79.46bp，AA+级利差为7.28bp，AA级利差为122.87bp，整体利差上行0.68bp。
  • 有色金属：整体利差为22.29bp，AA+级利差为19.93bp，AA级利差为50.63bp，整体利差下行0.38bp。

行业利差变化趋势

• 中高等级利差：整体下行趋势，但不同行业表现不一。
• 低等级利差：多数行业利差上行，尤其是房地产、交通运输等行业。
• 异常值处理：对利差超过10%的个券在计算时予以剔除，以确保数据的准确性。

风险提示

• 本报告仅为市场监控，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估报告中的信息，并结合自身投资目的、财务状况和特定需求进行决策。
• 天风证券及其相关人员可能与报告中提及的公司存在利益冲突，投资者应谨慎参考。

附表说明

• 表1提供了各行业在2022年3月11日的利差统计及与3月4日的利差变化，便于直观对比。
• 数据来源为Wind及天风证券研究所，具有较高的参考价值。

分析师信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com

投资评级体系

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市，基于6个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅。

天风证券研究信息

• 办公地点：北京、海口、上海、深圳
• 联系方式：邮箱和电话信息详见表格。

总结

本报告提供了产业债市场在2022年3月11日的行业利差动态分析，重点揭示了不同评级和行业间的利差变化。整体市场利差有所下行，但不同行业表现差异显著。投资者应关注行业利差的变动趋势，并结合自身情况做出决策。