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城投债市场总结（2022-02-20）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月18日全国城投债的信用利差变化情况，结合不同等级与省份的利差变动，揭示了城投债市场当前的信用风险分布及趋势。

主要观点

• 整体利差微幅上行：全国城投债整体信用利差为164.34bp，较2月11日上行0.26bp。
• 等级利差分化明显：
  • AAA等级：利差上行0.93bp，为94.97bp。
  • AA+等级：利差上行0.18bp，为135.72bp。
  • AA等级：利差下行0.3bp，为358.31bp。
• 省份利差呈现明显梯队分布：
  • 第一梯队（400bp以上）：贵州、青海、云南、天津。
  • 第二梯队（300-400bp）：辽宁、黑龙江。
  • 第三梯队（200-300bp）：山西、广西、宁夏、湖南、吉林、四川、甘肃。
  • 第四梯队（100-200bp）：新疆、重庆、山东、内蒙古、河南、陕西、湖北、江西、河北、江苏、安徽。
  • 第五梯队（100bp以下）：西藏、北京、浙江、福建、广东、上海。

关键信息

利差变动情况

• 利差下行幅度最大的省份：

  • 贵州（-6.29bp）
  • 青海（-3.63bp）
  • 新疆（-2.48bp）
  • 宁夏（-1.69bp）
  • 山东（-1.41bp）

• 利差上行幅度最大的省份：

  • 甘肃（6.75bp）
  • 云南（4.04bp）
  • 湖北（3.67bp）
  • 吉林（3.04bp）
  • 江西（2.13bp）

地级市利差变动情况

• 利差上行幅度最大的地级市TOP5：

  1. 兰州市（甘肃）：+24.67bp
  2. 毕节市（贵州）：+21.70bp
  3. 黔南州（贵州）：+21.40bp
  4. 黔西南州（贵州）：+19.32bp
  5. 铜梁区（重庆）：+14.60bp

• 利差下行幅度最大的地级市TOP5：

  1. 安顺市（贵州）：-154.33bp
  2. 菏泽市（山东）：-55.79bp
  3. 驻马店市（河南）：-22.79bp
  4. 和田地区（新疆）：-17.48bp
  5. 南宁市（广西）：-11.72bp

风险提示

本报告仅为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应结合自身风险偏好与投资目标进行独立判断。

数据来源与方法说明

• 样本券：选取2014年起在公开市场上发行的企业债、公司债、中期票据与短期融资券，剔除非城投债、有担保债券、主体评级与债项评级不一致的债券、永续债、浮动利率债券与累进利率债券。
• 利差计算方式：基于中债国开到期收益率，通过线性插值法得到利差基准，利差 = 中债估价收益率 - 利差基准。