20180403-首创证券-环保行业周报_PPP监管新规出台_进口固废管控升级_14页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券发布的环保行业周报（2018.3.26-2018.4.1），对当前环保行业政策、市场走势及重点公司动态进行了分析，并给出了投资建议。报告整体评级为“看好”，认为环保行业在政策推动和市场需求的双重作用下，具备良好的发展前景。

主要观点

1. PPP监管新规出台，防风险成为行业主旋律

• 政策背景：财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金〔2018〕23号），要求国有金融企业不得为地方政府提供任何形式的融资，尤其是PPP项目。
• 主要措施：
  • 提高PPP项目资本金比例；
  • 加强融资主体还款能力审查；
  • 强调PPP项目的规范化运作。
• 影响分析：
  • 操作不规范的PPP项目可能受到影响；
  • 有运营现金流的项目进展更快；
  • 建议关注碧水源、东方园林、博世科等具备优质项目和强大融资能力的公司。

2. 洋垃圾管控加强，焚烧发电排放专项整治

• 政策背景：生态环境部审议通过了《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》的升级版，以及垃圾焚烧发电行业达标排放专项整治方案。
• 政策影响：
  • 加强对进口固废废物的管控，有利于国内固废回收利用；
  • 推动垃圾焚烧发电行业烟气净化订单释放；
• 建议关注：
  • 固废回收利用细分领域龙头龙马环卫；
  • 垃圾焚烧发电领域龙头雪浪环境。

关键信息

3. 投资建议

• 水处理板块：建议关注碧水源、东方园林、博世科；
• 监测板块：建议关注聚光科技；
• 大气板块：建议关注清新环境；
• 固废板块：建议关注瀚蓝环境（业绩稳健、低估值）。

4. 一周行情回顾

• 环保板块整体表现：上涨6.55%，跑赢上证综指和深证成指；
• 子板块涨跌幅：
  • 监测：+11.40%；
  • 节能：+8.78%；
  • 水务与水处理：+8.39%；
  • 大气：+5.64%；
  • 固废：+3.80%；
• 个股表现：
  • 涨幅前五：渤海股份（+38.02%）、神雾节能（+21.53%）、汉威科技（+19.81%）、创业环保（+19.66%）、华测检测（+18.33%）；
  • 跌幅前五：国中水务（-12.19%）、江南水务（+0.61%）、科林环保（+0.89%）、理工环科（+1.20%）、中再资环（+2.17%）；
• 估值情况：环保板块市盈率（TTM）为31.11倍，同比下降3.62%，相对上证指数的估值溢价率增至111.44%。

5. 行业新闻回顾

• 水务与水处理：生态环境部和水利部联合部署饮用水水源地环境保护专项行动，整治范围扩大，地方政府责任压实，信息公开加强；
• 固废：生态环境部继续打击洋垃圾，推动进口固废废物管理制度改革；
• 政策动向：财政部发布新规，规范金融企业对地方政府和国有企业的投融资行为。

6. 公司公告回顾

• 碧水源：2018年第一季度净利润亏损2000万元至盈利1000万元，扣非净利润增长40%-70%；
• 龙马环卫：中标5.34亿元环卫项目，作业内容涵盖多个方面，项目承包期限为8年；
• 东方园林：中标35亿元流域治理PPP大单，采用DBFOT运作模式；
• 中持股份：投资任丘污水处理项目，强化工业园区污水处理优势；
• 鹏鹞环保：签署2亿元有机废弃物资源化利用项目框架协议；
• 龙净环保：拟收购华泰保险4.9043%股权，建立战略合作关系；
• 迪森股份：与锦江集团签署合作协议，推动B端运营业务发展；
• 理工环科：首次回购股票，回购金额1607.88万元；
• 清新环境：中标中标准南发电超净排放改造BOT项目，运营期15年；
• 高能环境：投资约11亿元静脉产业园项目，涵盖危险废物、医疗废物、市政污泥、工业固废等子项。

风险提示

• 宏观风险：经济环境变化可能影响行业整体表现；
• 政策风险：政策推进力度可能不及预期；
• 需求风险：环境治理需求可能低于预期；
• 资金风险：资金面收紧可能影响公司融资及成本控制。

评级说明

• 股票投资评级：根据公司股价与沪深300指数的相对涨幅，分为买入、增持、中性、减持；
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，当前行业评级为“看好”，即行业表现将超越整体市场。

总结

报告指出，当前环保行业在政策监管趋严与市场需求刚性的双重背景下，具备优质项目和强大融资能力的公司更具成长性。建议重点关注水处理、监测、大气治理及固废回收利用领域的龙头企业，如碧水源、东方园林、龙马环卫、雪浪环境、聚光科技、清新环境、瀚蓝环境等。同时，政策导向和行业动态对市场情绪和投资机会有重要影响，投资者需关注政策执行力度与公司基本面变化。