20171126-华泰证券-公用事业_PPP管控趋严_量变_转向_质变__15页_918kb

行业周报总结 - 2017年11月26日

核心内容

• 行业评级：公用事业和环保Ⅱ行业评级为“增持（维持）”。
• 政策动态：国资委下发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，加强央企PPP项目的风险管控，包括强化集团管控、提高项目质量、防控债务风险、落实股权投资资金来源以及实施终身责任追究制度。
• PPP改革：财政部强调PPP项目应强化运营属性，防止其异化为地方政府融资工具，并将在2018年3月底完成项目库清理，提升项目质量。
• 市场表现：本周上证综指下跌0.9%，环保指数下跌1.4%，燃气指数小幅上涨0.2%。京蓝科技涨幅最大，达到11.4%，而中环环保跌幅最大，达19.4%。

主要观点

• PPP进入2.0时代：政策趋严将推动PPP从“量变”向“质变”转变，更加注重项目运营质量。
• 推荐公司：运营能力强、技术实力突出的环保公司，如京蓝科技、清新环境、启迪桑德、碧水源、博世科、兴蓉环境、上海环境等。
• 行业趋势：非电市场提标需求启动，为环保行业带来新的增长点；危废处理市场存在较大缺口，水泥窑协同处置成为重要发展方向。

关键信息

• PPP项目限制：
  • 央企累计对PPP项目的净投资不得超过上一年度集团合并净资产的50%。
  • 资产负债率高于50%或近2年连续亏损的子公司不得单独投资PPP项目。
• 项目质量提升：
  • 未通过财政可承受能力论证的项目不得进入项目库。
  • 未建立按效付费机制的项目将被清退。
• 公司动态：
  • 京蓝科技通过收购荆州天然气实现异地扩张。
  • 雪浪环境定增批文已获，有望加速危废扩张。
  • 启迪桑德定增落地，缓解资金压力，利润增速有望恢复至30%。
  • 清新环境技术领先，非电市场提标需求启动，估值处于历史低位。
  • 金圆股份作为水泥龙头，水泥窑协同处置危废具有优势。

重点公司推荐

本周行业新闻精选

• 国资委通知：加强中央企业PPP业务风险管控，限制央企对PPP项目的净投资比例和子公司负债率。
• 财政部通知：规范PPP项目库管理，清理不符合条件的项目，防止PPP异化为融资平台。
• 地方政策：安徽省、湖南省发布相关环保政策，推动大气污染物减排和节能减排工作。
• 环保部通知：加强建设项目竣工环境保护验收管理。
• 环保督查体制：区域督察局更名，强化“督政”职能。

本周公司公告精选

• 博世科：中标宁明至凭祥饮水工程PPP项目。
• 碧水源：副董事长股份质押。
• 龙净环保：大股东增持公司股份。
• 东江环保：股权激励解锁和股票回购注销。
• 雪浪环境：非公开发行股票方案调整和股份质押。
• 高能环境：终止重大资产重组并复牌。
• 聚光科技：限制性股票回购注销。
• 理工环科：全资子公司中标空气自动站数据购买服务。
• 启迪桑德：预中标生态环保PPP项目。
• 三维丝：被深交所处罚并发布风险提示。
• 巴安水务：限售股解禁。
• 国祯环保：发行可转换债券和预中标湿地中水循环利用项目。

本周公司重大合同

风险提示

• 政策风险：地方政府政策推进不达预期可能影响行业发展。
• 项目风险：PPP项目进度不达预期可能影响公司业绩。

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