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腾讯控股2025Q1业绩：营收创下新高，多元化业务驱动增长

腾讯控股发布2025年第一季度业绩报告，公司当季营收1800亿元人民币，同比增长13%，净利润表现强劲，Non-GAAP归母净利约613亿元，同比增长22%。高毛利业务如视频号、小游戏、本土游戏和腾讯支付推动毛利率从去年同期的53%提升至56%。

在业务板块中，增值服务收入达到921亿元，同比增长17%，占比近半。其中本土游戏收入同比增长24%，达429亿元，国际游戏收入166亿元，同比增长23%，社交网络收入则增长7%。金融科技及企业服务板块收入549亿元，增长5%，广告板块收入319亿元，同比增长20%，表现抢眼，主要受益于视频号和搜一搜广告需求的增长。

游戏业务成为增长主力，本土游戏本季收入首次突破400亿元，国际游戏则但主要来自《王者荣耀》、《穿越火线》等长青游戏和《地下城与勇士：起源》等新产品。公司借助AI技术，通过数字人解决方案、改进广告制作技术等手段提升推荐效果和广告点击率，推动广告技术升级。

腾讯持续加大在AI领域的投入，资本开支达2747.6亿元，研发费用增长21%。此外，腾讯在微信生态系统中积极发展电商和小程序生态，旨在挖掘更多商业化潜力。

总体来看，分析师预计腾讯2025-2027年收入将持续增长，分别为7358亿元、8016亿元和8629亿元，Non-GAAP归母净利也将稳步上升。国盛证券给予腾讯“买入”评级，目标价609港币，对应2025年预期市盈率20倍。

但投资者需注意潜在风险，包括游戏收入增长不及预期、微信生态变现效果不足等。腾讯需继续保持多元化增长，并在AI领域保持投入以维持长期竞争优势