钢铁行业2018年半年报总结_行业盈利处于持续改善通道_19页

钢铁行业2018年半年报总结

核心内容

2018年上半年，钢铁行业整体盈利持续改善，营业收入、毛利率和净利润均实现同比和环比双增长。行业盈利改善主要得益于需求端的支撑，尤其是地产需求的强劲表现，以及成本端的控制。同时，资产负债率持续下滑，现金流状况改善，增强了企业的偿债能力。行业供给端保持健康，产能扩张受限，环保限产政策进一步压制供给，支撑钢价走强。板块内盈利呈现分化，特钢企业表现优于普钢企业，钢贸企业则业绩下滑。

主要观点

• 行业盈利高增：2018H1，钢铁行业30家上市公司营业收入同比增长9.48%，营业成本增长3.42%，销售毛利率同比上升4.96个百分点，归母净利润同比增长132%。
• 量价齐升：钢材价格同比增长14.32%，产量同比增长6.76%，其中重庆钢铁和三钢闽光因资产重整和收购而产量增速显著。
• 成本控制良好：铁矿石价格同比下降6.05%，钢坯成本仅增长2.64%，成本端涨幅有限，支撑毛利率提升。
• 期间费用稳定：期间费用率同比下降0.02个百分点，财务费用率略有上升，但整体保持稳定。
• 资产负债率下降：行业平均资产负债率54.99%，较2017年底下降0.44个百分点，8家上市公司资产负债率低于40%。
• 现金流充裕：2018Q2经营性现金流净额达604亿元，达到2013年以来的次高水平。
• 细分板块分化：特钢企业盈利增长显著，钢贸企业业绩下滑，长材企业盈利能力好于板材企业。
• 环保限产支撑钢价：环保政策趋严，影响供给，支撑钢价进一步走强，行业利润有望维持高位。
• 关注标的：建议关注柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、马钢股份等公司，同时关注攀钢钒钛等受益于环保限产和供需偏紧的标的。

关键信息

2018H1行业表现

• 营业收入：合计7163.87亿元，同比增长9.48%。
• 营业成本：合计6053.78亿元，同比增长3.42%。
• 销售毛利率：15.50%，同比上升4.96个百分点。
• 归母净利润：同比增长132%，环比增长36.12%。
• 资产负债率：54.99%，较2017年底下降0.44个百分点。
• 经营性现金流净额：2018Q2达604亿元，环比增长7.6倍。

重点公司表现

行业供给端

• 存货水平：原材料与产成品存货同比分别下滑14.36%和11.67%，尚处于低位。
• 产能扩张：在建工程规模同比大幅下降33.38%，产能尚未扩张。
• 环保限产：京津冀、汾渭平原、长三角等地环保政策趋严，进一步压制供给。

下半年展望

• 盈利维持高位：行业盈利有望维持高位，受益于稳内需政策和环保限产。
• 政策支持：货币政策与财政政策转向信号增强，基建需求有望重启。
• 市场机会：盈利的持续性将触发板块修复反弹，建议关注具备盈利改善潜力的公司。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致行业需求承压。
• 环保限产不及预期：可能影响钢价走势和行业利润。