A股策略展望：风险偏好修复阶段，“15_2b3”高度适配-240714-兴业证券-19页_1mb

A股市场策略展望：风险偏好修复阶段与“15+3”核心资产

一、当前市场风险偏好修复的五个催化因素

风险偏好修复的市场悲观预期有望边际改善，释放当前经济面临的过度悲观预期，带动市场风险偏好提升。当前中报亮点和超预期将提振市场信心，监管层对资本市场的呵护（如暂停转融券、上调融券保证金等）稳定市场信心，同时ETF再度大幅流入和美联储降息预期回升均对风险偏好形成支持。

二、风险偏好修复下行业的阶段性扩散预判

随着经济预期逐步修复和风险偏好抬升，市场结构将从高股息向高ROE与高景气扩散，类似4月下旬行情。重点关注两类资产：

1. “15+3”组合：兼具高增速（15%+）、高股息（3%+）的新时代核心资产；
2. 景气与业绩确定性高的资源品、电子。

三、“15+3”资产逻辑与选股标准

兴业证券提出“15+3”为核心资产筛选标准（增速接近15%，股息率不低于3%），其优势在于高景气、高ROE与高股息的综合特性。筛选条件包括：

• 中证800成分股，市值不低于300亿元；
• 2024年一季度及未来两年净利润增速不低于10%；
• 2023年股息率不低于25%。

四、资源品与电子行业的业绩特征

1. 资源品：经济预期修复+旺季驱动+涨价与降息催化

• 三季度旺季：化工、有色、钢铁等行业需求集中释放，上游周期资源品弹性显现；
• 供给约束与库存低位：供给格局偏紧，上游资源品价格持续上涨，中报业绩确定性较强；
• 美联储降息预期：全球宽松预期提升，利好资源品价格。

2. 电子行业：高景气龙头关注重点

电子行业业绩确定性高，重点关注具备高景气特征的龙头企业，如半导体、光学元件等细分领域。

风险提示

• 经济数据波动与政策超预期收紧；
• 美联储意外加息；
• 全球市场风险偏好变化。

总结：在风险偏好修复阶段，A股市场将围绕“15+3”核心资产与高景气、高ROE行业展开交易。8月市场仍以业绩驱动为主，聚焦资源品、电子行业，叠加美联储降息预期的全球风险偏好提升，有望推动市场阶段性行情。