20250418-中国银河-晶晨股份-688099.SH-25Q1业绩创新高_看好AIoT持续高增长_3页_1mb

晶晨股份（688099.SH）2024年及2025Q1业绩总结

核心内容

晶晨股份在2024年及2025年第一季度实现了显著业绩增长，尤其在AIoT和汽车电子领域表现突出。公司2024年全年收入达59.26亿元，同比增长10.34%，归母净利润为8.22亿元，同比增长65.03%。2025Q1公司营收达到15.30亿元，同比增长10.98%，环比增长18.93%，归母净利润为1.88亿元，同比增长47.53%，环比下降17.52%。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2024年实现收入和净利润双增长，创历史新高。
• 毛利率提升：得益于高毛利新品S905X5、S928X等的放量销售，公司2024年毛利率为36.55%，同比提升0.38个百分点。
• 产品线增长态势良好：
  • S系列芯片：国内运营商招标份额持续领先，国际市场突破多个发达国家/经济体，全年出货量超800万颗。
  • T系列芯片：销量同比增长30%以上，实现国际主流TV生态全覆盖。
  • AIoT与汽车电子：A311D2芯片销量超100万颗，进入北美、欧洲市场；汽车电子芯片进入宝马、林肯等供应链。
  • Wi-Fi与8K芯片：Wi-Fi6芯片全年销量超150万颗，取得运营商市场突破；8K芯片S928X在国内招标中占据主导地位，海外订单达百万级。
• 研发投入持续增长：公司2024年研发费用达13.53亿元，同比增长5.46%，2025Q1研发费用为3.59亿元，同比增长9.22%。研发费用率稳定在21%~23%之间，持续聚焦AIoT与汽车电子芯片领域。
• 现金流情况：2025Q1经营活动现金流为2.70亿元，同比略有下降，主要因备货需求增加。公司整体现金流状况良好，未来有望进一步改善。
• 投资建议：公司未来三年（2025-2027）预计营收分别为75.64亿元、92.65亿元、112.64亿元，归母净利润分别为11.03亿元、14.28亿元、17.59亿元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标预测

产品表现

• 智能家居芯片：2025Q1销售额同比增长50%，单季度出货量超1000万颗。
• S系列芯片：全年出货量超800万颗，覆盖超15款商用芯片，国际市场拓展显著。
• T系列芯片：全年销量同比增长30%，实现国际主流TV生态全覆盖。
• AIoT芯片：A311D2销量超100万颗，进入北美、欧洲市场。
• 汽车电子芯片：进入宝马、林肯等供应链。
• Wi-Fi6芯片：全年销量超150万颗，取得运营商市场突破。
• 8K芯片：S928X在国内招标中占据主导地位，海外订单百万级。

研发与市场拓展

• 研发投入：2024年研发费用13.53亿元，同比增长5.46%，2025Q1研发费用3.59亿元，同比增长9.22%。
• 市场拓展：公司通过产品创新和市场拓展，实现了全球市场份额的提升，尤其在AIoT与汽车电子领域表现突出。

风险提示

• 下游需求不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 新品放量不及预期的风险

分析师简介

• 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，6年证券从业经验，2022年加入中国银河证券研究院，担任电子团队组长。
• 王子路：英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，3年科技产业研究经验，2020年加入中国银河证券研究院，从事电子行业研究。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系电话：
  • 深广地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn
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  • 上海地区：陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn
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