20210818-国信证券-晶晨股份-688099.SH-重大事件快评_多媒体智能SoC芯片龙头_受益于AIoT赛道高景气度_7页_1mb

报告摘要

晶晨股份是一家专注于多媒体智能终端SoC芯片设计与研发的公司，业务涵盖智能机顶盒、智能电视、AI音视频系统终端、WiFi蓝牙芯片及汽车电子芯片等多个领域。公司凭借在智能机顶盒芯片市场的领先地位，以及在AIoT领域的持续布局，展现出强劲的增长潜力。

业绩表现亮眼：2021年上半年，公司实现营业收入20.0亿元，同比增长111.8%；归母净利润2.50亿元，同比增长499.16%；剔除股份支付费用影响后归母净利润2.99亿元，实现扭亏为盈；扣非后归母净利润2.3亿元，同比增长392.99%。
业务多元化发展：公司不仅在智能机顶盒芯片领域占据优势，还积极拓展智能电视、AI音视频系统终端、WiFi蓝牙芯片和汽车电子芯片等新业务，形成多点支撑的发展格局。
海外市场拓展加速：智能机顶盒芯片业务在全球市场持续扩张，海外市场份额提升显著。
研发投入持续加大：公司加大研发力度，研发人员占比达81.8%，人均薪酬提升，体现了对核心技术的重视。
费用控制良好：尽管公司费用端整体有所增长，但销售费用下降、费用率稳中有降，对利润增长形成积极支撑。
未来增长可期：预计2021-2023年公司营业收入分别为46.3/60.6/75.5亿元，归母净利润分别为6.25/9.22/11.2亿元，对应PE分别为72/49/40倍，首次覆盖给予“增持”评级。

智能机顶盒SoC芯片：2020年营收占比56.5%，广泛应用于IPTV、OTT及混合模式机顶盒，客户包括中兴通讯、创维、小米、Google、Amazon等。
智能电视SoC芯片：2020年营收占比30.8%，客户涵盖小米、海尔、TCL、创维、极米、阿里、腾讯、百度等。
AI音视频系统终端SoC芯片：2020年营收占比12.5%，应用领域广泛，包括智能家居、智能办公、智能健身、无人机、智能商业等。
WiFi蓝牙芯片：2020年第三季度开始量产，2021年8月推出首款支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片。
汽车电子芯片：主要应用于车载信息娱乐系统，采用12纳米制程工艺，2020年已获得海外高端客户订单，2021年上半年销量稳步提升。