20211103-天风证券-晶晨股份-688099.SH-AIoT业务超预期_海外布局+新品落地打开成长空间_6页_454kb

报告摘要

晶晨股份（688099）总结

核心内容

晶晨股份在2021年三季度报告中展现出强劲的业绩增长，成为AIoT业务领域的领先企业。公司通过国内智能机顶盒招标恢复和海外市场的进一步渗透，实现了国内外出货量的大幅上升，同时借助其客户群优势，AI终端芯片迅速导入品牌客户，特别是在智能家居市场取得显著进展。公司还加大了新品研发力度，WiFi蓝牙芯片和汽车电子芯片业务稳步增长，成为未来新增长点。

主要观点

业绩表现超预期：2021年前三季度公司实现营业收入32.33亿元，同比增长83.21%；归母净利润5.02亿元，同比增长3874.75%；扣非净利润4.32亿元，同比增长1695.97%。2021年第三季度单季度实现营业收入12.32亿元，归母净利2.52亿元，扣非归母净利1.98亿元。
市场需求旺盛：多媒体智能终端SoC芯片需求旺盛，公司作为国内智能机顶盒芯片龙头，显著受益于招标恢复及海外市场拓展。
客户群优势明显：公司AI终端芯片已应用于小米、联想、TCL、Google、Amazon等知名品牌的智能家居产品中，其中亚马逊和谷歌的智能音箱及显示器在2021Q2发货量合计约占全球总发货量的40%。
新品研发成果显著：公司推出了高规格的WiFi蓝牙芯片，支持高吞吐视频传输，并在汽车电子芯片领域取得进展，部分客户订单已实现，未来有望持续增长。
盈利预测上调：公司2021-2023年净利润预测由6.19/9.48/13.14亿元调整为7.01/10.04/13.05亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务数据和估值	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,357.73	2,738.25	4,891.85	6,421.89	7,822.74
增长率(%)	-0.48	16.14	78.65	31.28	21.81
EBITDA(百万元)	773.31	876.52	890.21	1,160.24	1,449.28
净利润(百万元)	158.04	114.83	700.54	1,004.35	1,305.28
增长率(%)	-44.06	-27.34	510.04	43.37	29.96
EPS(元/股)	0.38	0.28	1.70	2.44	3.17
市盈率(P/E)	281.88	387.94	63.59	44.36	34.13
市净率(P/B)	15.92	15.26	12.40	10.00	7.88
市销率(P/S)	18.89	16.27	9.11	6.94	5.69
EV/EBITDA	25.87	33.88	47.62	35.08	27.96

投资评级

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上

基本数据

基本数据	2019	2020	2021E	2022E	2023E
A股总股本(百万股)	411.12	411.12	411.12	411.12	411.12
流通A股股本(百万股)	213.09	213.09	213.09	213.09	213.09
A股总市值(百万元)	44,548.96	44,548.96	44,548.96	44,548.96	44,548.96
流通A股市值(百万元)	23,090.74	23,090.74	23,090.74	23,090.74	23,090.74
每股净资产(元)	8.54	8.54	8.54	8.54	8.54
资产负债率(%)	21.25	21.25	21.25	21.25	21.25
一年内最高/最低(元)	140.50/66.15	140.50/66.15	140.50/66.15	140.50/66.15	140.50/66.15