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華南投資週刊總結（No.1191，105/10/24-105/10/30）

核心內容與主要觀點

本週刊主要聚焦台灣股市、國際股市、總體經濟情勢、利率與匯率走勢，以及半導體產業與投資專題。整體市場氣氛觀望，美股盤整，台股受外資拉抬創波段新高，但成交量萎縮。投資組合與選股重心均關注財報表現與外資動向。

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主要市場走勢

台灣股市

• 加權指數：週線創波段新高，站穩各級均線，但成交量持續縮小，後市需觀察亞太熱錢是否退潮。
• 櫃買指數：受制於年線，呈現量價背離，預期將延續盤整。
• 強勢股：包括生技醫療、手機零組件、IC設計、面板、連接器、設備儀器等。
• 弱勢股：主要是汽車零組件與個別修正股。

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股市利多與利空

利多

1. DRAM市場：標準型DRAM市場供不應求，價格持續上漲，預期將延續至年底。
2. iPhone 7上市：帶動台灣9月外銷訂單年增3.9%，創歷年次高。
3. 國際油價：彈升逾52美元，帶動亞洲石化原料價格上漲。
4. 電動車趨勢：特斯拉宣布所有新車款將具備完全自駕硬體設備，顯示對自動車領域的重視。
5. 溫減政策：企業爭購綠電，預期引進國際認證機制，提升出口競爭力。

利空

1. 基金保守：基金經理人現金配置水位升至5.8%，創2001年以來新高。
2. 英特爾展望保守：對第4季營收預期低於第3季，影響半導體指數走跌。
3. 房市壓力：台北市房屋稅新制與地價稅雙重壓力，高級住宅市場受創。
4. 中國經濟數據：9月用電量增速放緩，顯示經濟尚未完全脫離疲態。
5. TRF與DKO爭議：156件未解決，預期10月31日前需與客戶協議或走仲裁程序。

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投資專題：半導體晶圓先進製程展望

台積電10奈米製程

• 預計2016年底量產，2017年第一季出貨，將貢獻營收。
• 7奈米製程：預計2017年第二季試產，2018年第一季量產。
• 技術優勢：10奈米製程在相同耗電情況下，速度提升20%；7奈米製程預期與10奈米高度相容，90%設備可重複使用。
• 客戶布局：包括蘋果、聯發科、海思、高通等，尤其A11處理器與Snapdragon 830將由台積電代工。

三星與英特爾競爭

• 三星預計2016年底量產10奈米製程，效能提升27%，功耗減少40%。
• 英特爾10奈米製程預計2017年下半年量產，7奈米製程可能延至2021年。

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潛力股介紹

股票代碼	股票名稱	評等	收盤價	每股淨值	PER	PBR	外資持股	投信持股
2362	藍天	中立	28.50	67.2	18.7	0.43	16.07	0.17
2428	興勤	-	-	-	-	-	-	-
3289	宜特	-	-	-	-	-	-	-
5434	崇越	-	-	-	-	-	-	-

藍天投資重點

• 營收結構：NB代工佔70%，百腦匯租金收入佔30%。
• 營運展望：Q3營運優於Q2，Q4有望貢獻獲利，並有售樓收益認列。
• 轉型策略：積極轉型為複合式百貨模式，與天貓合作，設立電競體驗館。

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總經情勢

美國

• 經濟復甦：零售銷售、製造業PMI、CPI均呈上升趨勢，顯示經濟溫和復甦。
• FED政策：預期12月升息1碼，但步調溫和，美債殖利率預計在1.60%~1.85%間波動。
• 利率動態：10年期美債殖利率10/20收在1.76%，較上週上升1BPS。

歐元區

• ECB政策：維持寬鬆，並暗示12月可能調整QE計畫。
• 通膨走勢：9月CPI年增0.4%，遠低於目標2%，但持續回升。
• QE計畫：截至10/14，已購債1.35兆歐元，預計延長至2017年3月。

中國

• 經濟數據：Q3 GDP成長6.7%，9月零售銷售年增10.7%，固定資產投資年增8.2%。
• 貨幣政策：M2年增11.5%，CPI年增1.9%，預期人行暫不降息。
• 外匯占款：9月減少3375億元，連續11個月下滑，預期將維持現行政策。

台灣

• 經濟成長：預估2016年成長1.03%，2017年預估1.81%。
• 利率政策：央行維持重貼現率不變，預期11月不變。
• 匯率走勢：新臺幣兑美元升值4.65%，預期未來將在31.4~31.7間震盪。

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國際股市回顧

• 美股：週線盤整，科技股表現優於傳統產業，但成交量萎縮。
• 主要指數：
  • 台灣加權：+1.7%
  • 那斯達克：+0.5%
  • S&P 500：+0.4%
  • 美國道瓊：+0.1%
• 利空因素：基金保守、英特爾展望保守、房市壓力。
• 利多因素：零售銷售回升、CPI走強、新屋銷售成長。

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汇率情勢與評析

• 美元指數：上升，其他亞幣貶值。
• 歐元/美元：貶值，預期將在1.075~1.105間震盪。
• 英鎊/美元：持平，預期將在1.20~1.24間震盪。
• 日圓/美元：貶值，預期將在103~106間波動。
• 人民幣/美元：貶值，預期將在6.70~6.78間震盪。
• 新臺幣/美元：升值，預期將在31.4~31.7間盤整。

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結論與展望

• ECB：維持寬鬆政策，可能延長QE至2017年3月後，逐步縮減規模。
• 台灣股市：短期走勢觀望，關注外資動向與財報表現。
• 半導體產業：台積電在10奈米與7奈米製程具有技術優勢，將帶動營收成長。
• 潛力股：藍天、興勤、宜特、崇越等，建議關注財報與產業動態。
• 國際市場：美股盤整，美元走強，亞幣貶值，關注FED與ECB政策動向。