20160419-东北证券-债券市场周报_宏观数据集中公布周_债券市场急剧变动_18页_1mb

债券市场周报总结

核心内容

本周债券市场因宏观数据集中公布而出现剧烈波动，市场情绪在数据发布前后发生显著变化。总体来看，经济数据改善对债券市场形成短期提振，但经济结构改善不足，市场对经济复苏可持续性存疑，导致债券收益率出现分化走势。

主要观点

• 宏观数据影响：3月CPI数据虽未达预期，但市场仍担忧通胀压力，推动国债和国开债收益率普遍上行。贸易帐数据回暖反映内外需改善，进一步推动收益率上行。但周五经济数据公布后，市场情绪逆转，债券市场急跌后反弹。
• 收益率走势：国债收益率除10年期小幅下行外，其他期限均上行，但周五数据公布后全线下行。国开债收益率整体上行，但周五也出现显著下跌。
• 市场情绪变化：受经济数据改善和市场调整影响，市场情绪在周中保持谨慎，周五因数据公布后出现反转。
• 流动性风险：MLF到期和企业缴税高峰对短期流动性产生影响，导致市场波动加剧。
• 经济复苏情况：经济数据虽好于预期，但复苏动能不足，仍依赖房地产和基建投资，市场认为经济回升不可持续。

关键信息

一、市场动态

• 宏观数据集中公布：

  • 3月CPI同比增长 $2.3%$，略低于预期，但市场仍担忧通胀。
  • 3月贸易帐盈余1946亿元，出口增长 $18.7%$，进口连续17个月萎缩但降幅收窄。
  • 一季度GDP同比增长 $6.7%$，经济稳中向好，但经济结构改善不足。

• 债券市场走势：

  • 周一至周四，国债和国开债收益率普遍上行，市场情绪谨慎。
  • 周五数据公布后，债券市场急跌后反转，收益率全线下行。

• 利率债表现：

  • 1年期国债上行4.95BP，5年期上行12.91BP，10年期下行0.07BP。
  • 国开债收益率全线上行，周五下跌显著。

• 信用债表现：

  • 短融券、中票、企业债信用利差均上行，但部分期限利差出现缩小。
  • 债券发行量较大，信用债发行总额为1394.8亿元，计划本周发行863.5亿元。

二、市场资金面

• 回购利率：

  • R001、R007、R014、R1M均上涨，其中R1M涨幅最大。
  • 上周质押式回购日均成交量为21,569.34亿元，较前一周减少1769.41亿元。

• Shibor：

  • 各期限Shibor均上涨，隔夜Shibor上涨1.5BP。

• 央行操作：

  • 4月13日MLF操作2855亿元，4月15日逆回购净投放150亿元。
  • 本周净投放700亿元。

三、行业跟踪

1. 下游行业

• 房地产：

  • 房地产开发投资回暖，累计增长 $6.2%$。
  • 商品房成交面积降温，反映销售开始放缓。

• 汽车：

  • 汽车产量和销量同比上升，但轿车销量下降，MPV和SUV增长显著。

2. 中游行业

• 钢铁：

  • 主要钢材价格大幅上涨，Myspic综合钢价指数上涨 $8%$。
  • 高炉开工率持续回升，显示行业回暖。

• 化工：

  • PTA价格小幅上涨，PE价格基本持平。

• 建材：

  • 水泥价格在不同区域表现不一，华北下跌，其他地区上涨。

• 机械：

  • 机械类指数小幅波动，部分产品价格上涨。

3. 上游行业

• 大宗商品：

  • CRB综合现货指数上涨 $1.36%$，美元指数微涨 $0.52%$。
  • 原油价格上涨，布伦特原油上涨 $2.67%$，WTI原油上涨 $1.76%$。

• 有色：

  • LME基本金属指数上涨 $2.21%$，部分金属库存减少。

四、相关数据与事件

• 东北特钢违约：13东特钢MTN2未能按期偿付利息，构成实质性违约。
• 央行政策：境外央行类机构进入银行间债市无额度限制，人民币汇率保持稳定。
• 经济政策：中国将继续实施积极财政政策，支持去产能、去库存。

五、未来展望

• 通胀压力缓解：预期通胀压力有所缓解，经济复苏力度不及预期。
• 债券市场机会：债券市场仍存在一定的投资机会，投资者应恢复理性操作。
• 经济结构问题：经济数据改善主要依赖房地产和基建，结构改善不足，复苏不可持续。

总结

本周债券市场因宏观数据集中公布而剧烈波动，反映市场对经济走势的高度关注。虽然经济数据改善推动市场反弹，但经济结构问题和流动性风险仍制约市场长期表现。投资者应理性看待市场变化，关注经济复苏的可持续性和通胀压力的缓解情况。