20240523-浦银国际证券-电商竞争缓和_游戏业务复苏_上调至_买入_评级_7页_864kb

Sea公司（SEUS）近期发布业绩报告，研究报告对其电商与游戏业务表现进行深度分析。研究显示，由于电商竞争格局趋缓，其电商收入同比增长达329%，且销售费用率持续改善，推动整体毛利润和EBITDA均超市场预期。此外，游戏业务受益于FreeFire用户快速回升，流水环比增长达122%，预计下半年环比复苏。

分析师因此上调公司评级至“买入”，并将目标价从73美元上调至84美元，增持理由包括东南亚电商市场相对缓和，推动公司维持高增长；预期游戏业务逐步触底回升，叠加电商盈利预警保持积极态势。此外，其数字金融服务收入持续增长，不良贷款控制良好，整体保持高利润预期水平。

投资风险主要包括电商竞争加剧、游戏业绩下滑和宏观经济不确定性等。图示关键财务数据预测显示，未来两年收入稳步上升，调整后净利润也在持续增大，估值方法基本稳定。

整体来看，报告给出积极判断，支持投资者买入Sea公司股票以把握电商与游戏业务的协同增长潜力。