20170925-安信证券-交通运输行业动态分析_航运旺季业绩可期__民航新规影响中性_15页_881kb

交通运输行业周报总结（2017年09月25日）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现偏弱，SW交运指数周跌幅为1.56%，弱于沪深300指数1.72个百分点。行业内部各板块表现不一，物流板块涨幅最大（+1.1%），而公交和公路板块分别下跌0.6%和1.2%。航空、航运、铁路、公路及物流板块均受到政策与市场因素影响，整体呈现结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• SW交运指数：周跌幅1.56%，表现弱于沪深300指数。
• 领涨个股：圆通速递（+12.6%）、新宁物流（+9.2%）、音飞储存（+6.4%）、海汽集团（+6.3%）、飞马国际（+6.0%）。
• 领跌个股：铁龙物流（-12.3%）、上海机场（-7.1%）、厦门空港（-1.6%）。

2. 行业动态与研究思考

• 物流板块：重点推荐华贸物流，其股权划转至中国诚通，有助于提升市场化运营能力，是国企改革核心标的。
• 航运板块：BDI指数上涨8.4%，预计四季度旺季将推动散货运输企业业绩提升，重点推荐中远海特，建议关注中远海控。
• 航空机场：民航局发布新规，对航班时刻进行总量控制和结构优化，短期对机场航空收入有负面影响，但有助于非航业务发展。建议关注中国国航、南方航空、东方航空，以及春秋航空，受益于业绩改善和人民币升值。
• 铁路板块：大秦铁路中报业绩超预期，8月数据良好，预计下半年运量和运价将维持高增长，建议重点推荐。同时关注铁龙物流、广深铁路，因混改预期较高。
• 公路板块：上半年货运量同比增长9.9%，建议关注基本面稳健的山东高速、宁沪高速、粤高速A、深高速。

3. 行业数据跟踪

• 宏观数据：
  • 布伦特原油价格周环比上涨2.23%，WTI原油上涨1.54%。
  • 美元兑人民币中间价下跌438bps，12个月NDF上涨613bps。
• 航空数据：
  • 9月航空煤油价格同比上涨19.35%，国内航空煤油出厂价达4054元/吨。
  • 航空市场景气度持续回升，客座率同步提升，预计国庆黄金周将带动行业景气度进一步走高。
• 航运数据：
  • BDI指数报收1502点，周环比上涨8.4%。
  • 集运市场指数下跌，CCFI报收812点，周环比再跌1.4%；SCFI报收736点，周环比下跌5.0%。
  • 油轮运输指数有所上涨，BDTI报收772点（+3.8%），BCTI报收621点（+13.3%）。
• 物流/快递数据：
  • 8月全国快递业务量同比增长29.4%，收入增长27.2%。
  • 1-8月累计业务量增长30.2%，收入增长27%。
  • 快递品牌集中度指数CR8升至78，行业集中度进一步提升。

推荐关注组合

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响整体行业表现。
• 航运回暖不及预期：可能对航运板块造成压力。
• 公路车流增速不及预期：影响公路板块增长。
• 国企改革进程放缓：可能影响物流及航运板块改革预期。

图表目录（摘要）

• 图1：交运板块表现（2017.09.22回溯一年）
• 图2：申万一级行业本周表现（2017.09.18-09.22）
• 图3：交运子行业本周表现（2017.09.18-09.22）
• 图4：原油价格走势
• 图5：汇率价格走势
• 图6：航空燃油价格走势
• 图7：总体航空景气度水平（2014-2017）
• 图8：量价指数周环比增速
• 图9：客座率指数走势
• 图10：客座率指数周同比、周环比
• 图11：干散货运价指数-BDI
• 图12：干散货运价指数-分指数BCI
• 图13：干散货运价指数-分指数BPI
• 图14：干散货运价指数-分指数BSI
• 图15：干散货运价指数-分指数BHSI
• 图16：中国/上海出口集装箱运价指数
• 图17：原油运输指数(BDTI)
• 图18：成品油运输指数(BCTI)
• 图19：中国公路物流运价指数-分业务
• 图20：中国公路物流运价指数-分地区
• 图21：规模以上快递业务量及收入-分业务
• 图22：规模以上快递业务量及收入-分地区
• 图23：规模以上快递业务客单价-分业务
• 图24：规模以上快递业务客单价-分地区

评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

本周交通运输行业在整体偏弱的市场环境下，物流、航空、航运及铁路板块表现相对较好。政策调整、旺季预期及国企改革等因素成为推动行业发展的主要动力。重点推荐华贸物流、大秦铁路、中远海特、中国国航、南方航空、东方航空等标的，建议关注中远海控、韵达股份、普路通、宁波东力、山东高速、宁沪高速、粤高速A、深高速等。需警惕宏观经济低迷、航运回暖不及预期、公路车流增速不及预期及国企改革进程放缓等风险。