20171109-兴业证券-10月通胀数据点评_年初的一道坎_通胀预期回暖_5页_794kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由兴业证券研究所发布的宏观经济分析报告，主要聚焦于2017年10月的通胀数据点评，结合中长期经济走势、行业与公司投资评级说明，以及机构销售经理的联系方式等内容。报告分析了全球及国内经济形势，指出通胀预期可能在年末年初升温，并对CPI和PPI数据进行了详细解读。

主要观点

全球经济

• 美欧经济仍处于复苏阶段，但结构上呈现“欧强美弱”。
• 美元面临下行压力，特朗普的国内政策受阻，导致其将矛盾转移至国外，进一步加剧“祸水东引”的风险。

国内经济

• 供给侧改革取得成效，经济在三季度仍保持惯性增长，短期内动能有望延续。
• 上半年需求端提前发力，但地产、基建和外需贡献逐渐放缓，四季度后经济可能面临下行压力。
• 在国企去杠杆的政策背景下，大中型国有企业的利润分化可能持续。

通胀分析

• CPI略超预期：10月CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.1%。食品价格改善是主要拉动因素，尤其是鲜菜、鲜果和猪肉价格。
• 非食品价格表现：医疗保健价格因改革推进而回落，对CPI环比拉动减弱；交通通信价格受油价上涨影响，环比表现超季节性。
• PPI强劲：10月PPI同比上涨6.9%，环比上涨0.7%。油价上涨是主要支撑因素，推动燃料类、纺织原料购进价格上涨。
• 通胀预期升温：明年通胀中枢可能上移，尤其在2月份受低基数影响，预计CPI可能升至2.5%以上。年末年初可能迎来通胀预期升温考验期。

关键信息

通胀数据

• 10月CPI同比：1.9%（略超预期）
• 10月CPI环比：0.1%
• 10月PPI同比：6.9%
• 10月PPI环比：0.7%

食品价格

• 食品分项对CPI同比拉动0.21个百分点。
• 鲜菜、鲜瓜果等价格对食品价格改善贡献明显。
• 猪肉价格环比小幅下跌，但同比拖累收窄。

医疗价格改革

• 医疗服务价格改革已在全国范围内推广，导致医疗价格增速回落。
• 9月份大部分省份改革启动，医疗价格一次性修正的冲击正在衰减。
• 医疗价格未来将回归稳态增长，对非食品CPI的支撑可能减退。

PPI向CPI传导

• PPI上涨主要受油价推动，但需求端对传导的制约仍存在。
• 衣着出厂价格和零售价格增速回升，显示需求端对价格传导的限制。

通胀预期

• 明年2月通胀中枢可能受低基数影响明显上移，预计升至2.5%以上。
• 年末年初市场可能面临通胀预期升温，主要受通胀中枢抬升和潜在风险因素不确定的影响。

投资评级说明

联系方式与销售团队信息

分析师

• 王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超、喻坤

研究助理

• 肖金川、卓泓

机构销售经理联系方式

港股销售团队

• 机构销售负责人：丁先树（18688759155） | dingxs@xyzq.com.hk

私募及企业业务负责人

• 刘俊文（021-38565559） | liujw@xyzq.com.cn

证券与金融业务负责人

• 张枫（021-38565711） | zhangfeng@xyzq.com.cn

证金销售经理

• 周子吟（021-38565485） | zhouziyin@xyzq.com.cn
• 吴良彬（021-38565799） | wulb@xyzq.com.cn
• 黄梅君（021-38565911） | huangmj@xyzq.com.cn
• 王方舟（021-68982302） | wangfangzhou@xyzq.com.cn
• 李晓政（021-38565996） | lizh@xyzq.com.cn

信息披露

• 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资决策依据。
• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在利益冲突风险。
• 报告版权属兴业证券所有，未经许可不得复制、分发或使用。