20220811-万联证券-联创股份-300343.SZ-点评报告_PVDF价格回落不减成长动力_Q2业绩表现符合预期_5页_998kb

联创股份（300343）点评报告总结

核心内容概述

联创股份在2022年半年度业绩报告中展现出强劲的业绩增长，尽管第二季度受到疫情拖累导致营收及扣非净利润环比小幅下滑，但整体表现仍符合市场预期。公司凭借优质客户资源及成本控制能力，在PVDF价格回落的背景下仍具备良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年上半年，公司实现营业收入11.94亿元，同比增长63.02%；归属于上市公司股东的净利润6.73亿元，同比增长1325.58%；扣非净利润5.81亿元，同比增长1651.24%。

  • Q2营收5.82亿元，同比增长45.65%，环比下滑4.72%；归母净利润3.66亿元，同比增长978.32%，环比增长18.74%；扣非归母净利润2.72亿元，同比增长1207.88%，环比下滑11.78%。
  • Q2业绩增长主要得益于上海螯投的业绩补偿，约1.22亿元。

• 成长动力：

  • PVDF二期产能顺利投产，目前处于产能释放阶段，预计在三至四季度达产，下半年产销量有望增长。
  • 公司拥有6000吨/年PVDF及配套R142b、R152a产能，乌海项目亦在推进中，预计2023年下半年开始陆续投产。
  • 虽然PVDF及R142b价格有所回落，但成本端R142b已基本企稳，对公司盈利仍有支撑。
  • 公司在国产锂电级PVDF领域具备先发优势，绑定下游龙头企业，订单充足。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.7/14.8/15.0亿元，对应P/E分别为14.7/12.6/12.5（基于8月9日收盘价16.4元）。
  • 维持“增持”评级，认为公司成长动力强劲，未来增长可期。

关键信息

产品价格与市场表现

• PVDF价格：
  截至2022年8月9日，锂电级PVDF市场报价约40万元/吨，较高点回落约18%。
• R142b价格：
  截至2022年8月9日，市场报价约12.5万元/吨，较高点回落约36%。

财务指标概览

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 建设进度不及预期：PVDF及其他项目建设进度可能受外部因素影响而延迟。
• 产品价格波动：PVDF及R142b价格可能因市场供需变化而大幅波动。
• 下游需求不足：若下游需求不及预期，可能影响公司业绩增长。

公司财务数据概览

基本指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

联创股份在2022年半年度展现出显著的业绩增长，尽管受到疫情短期影响，但其核心业务PVDF的成长潜力和成本控制能力仍为公司带来稳定的盈利。随着二期产能释放及更多项目投产，公司未来增长空间较大。当前估值合理，维持“增持”评级，建议关注其在新能源材料领域的长期竞争优势。