20210802-万联证券-联创股份-300343.SZ-点评报告_子公司华安新材重磅宣布PVDF及其原材料再扩产_5页_1006kb

联创股份子公司华安新材扩产PVDF及其原材料总结

核心内容

联创股份（300343）子公司华安新材宣布扩产PVDF及其原材料，计划投资建设6000吨/年PVDF及配套11000吨/年HCFC-142b联产30000吨/年HFC-152a改建项目。该项目建成后，公司PVDF产能将从8000吨/年增至1.4万吨/年，VDF装置产能由8600吨/年扩建至15000吨/年，同时满足下游对R142b原材料R152a的需求。

主要观点

• 市场供需失衡：由于新能源行业（锂电、光伏）需求激增，PVDF及其原材料价格持续上涨，短期内价格增长未见放缓。
• 价格预期：预计PVDF价格将在2022年下半年投产高峰前维持高位运行，R142b和R152a价格也将因供给紧张和下游拉动继续上探。
• 公司战略：联创股份通过子公司华安新材的扩产计划，积极把握市场风口，提升在氟化工领域的竞争力。
• 业绩预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为21.90/38.50/47.40亿元，归母净利润分别为5.59/1598.44/1664.05亿元，EPS分别为0.48/1.38/1.44元，P/E分别为28.28/9.89/9.50倍，整体盈利能力和估值水平将显著提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场竞争力。

关键信息

投资要点

• 扩产计划：华安新材计划扩产6000吨/年PVDF及配套R142b 1.1万吨/年、R152a 3万吨/年。
• 产能提升：项目完成后，公司PVDF产能将从8000吨/年增至1.4万吨/年，VDF装置产能由8600吨/年扩建至15000吨/年。
• 市场影响：公司具备完整的PVDF及原材料产能布局，有利于在行业高峰期中占据有利地位。

财务预测

项目影响

• 短期增长：2021年预计营业收入同比增长26%，净利润增长739%，EPS增长至0.48元。
• 长期增长：2022年和2023年营业收入预计分别增长76%和23%，净利润增长186%和4%，EPS增长至1.38元和1.44元。
• 盈利结构：毛利占比显著提升，从7%增长至36%、56%和46%，显示盈利能力增强。

风险提示

• 政策风险：环保政策可能导致产品开工受限。
• 建设风险：PVDF建设进度或投产不及预期。
• 市场风险：产品价格大幅波动可能影响盈利。
• 管理风险：管理层变动可能影响公司战略执行。
• 经营风险：扩产项目投产后的效益可能不及预期。
• 信息风险：信息披露不及时或不全面可能导致信息不对称。
• 股价波动：公司股价近期波动较大，存在进一步波动风险。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

联创股份通过子公司华安新材的扩产计划，积极应对PVDF及原材料价格持续上涨的趋势，提升公司盈利能力与市场竞争力。项目完成后，公司产能将显著增加，有助于在行业高峰期中占据有利地位。尽管存在一定的市场与政策风险，但整体来看，公司未来业绩增长潜力较大，投资建议为“买入”。