20250715-国金证券-李宁-02331.HK-李Q2流水稳健_期待经营调整显效_4页_998kb

李宁公司2025年二季度运营分析总结

公司于7月14日发布2025年第二季度运营报告：李宁品牌（不含李宁YOUNG）零售流水实现低单位数增长，符合市场预期。线下渠道整体低单位数下降（直营渠道中单位数下降，批发渠道低单位数增长），而电商渠道中单位数增长是关键驱动力。门店结构持续优化：截至6月30日，李宁品牌门店数净增11个，但年内累计减少；李宁YOUNG门店数减少，品类表现不均——跑步和健身品类高单位数增长，篮球品类同比下降超20%，户外和羽毛球品类增长良好。整体零售流水和折扣面临压力，库销比健康。

未来展望：公司深化与中国奥委会合作，推动奥运+科技主题，并平衡经营风险，聚焦核心品类。盈利预测显示2025-2027年收入和净利润增长率分别为3.90%、1.24%、8.34%，归母净利润为24.27亿至31.12亿元，PE估值14-11倍，维持买入评级。风险包括零售不及预期、品牌力下降和行业竞争加剧。

数据摘要：预计收入复合增长7.68%，净利润增长率从-21.58%到12.87%，库存和折扣压力需管理。