电气设备行业光伏行业系列报告之一：叠瓦，正在崛起的新兴组件技术-20190807-新时代证券-15页_1mb

叠瓦：正在崛起的新兴组件技术总结

核心内容

叠瓦技术作为光伏组件封装技术的新方向，正在成为行业关注的焦点。随着光伏行业对降低度电成本（LCOE）的持续追求，组件环节的技术革新被寄予厚望。叠瓦技术通过减少封装留白和降低功率损耗，能够显著提升组件的输出功率，且具备良好的兼容性和技术潜力，被认为是未来组件封装技术的重要发展方向。

主要观点

• 技术变革方向：组件环节即将迎来新一轮技术变革，叠瓦技术因其在提升功率、降低损耗、提高组件效率等方面的优势，被认为是未来最具潜力的封装技术。
• 技术优势：叠瓦组件相比传统组件和半片、MBB等技术，能够实现更高的功率提升（10%以上），并有效降低遮挡影响和热斑效应。
• 专利问题：尽管Sunpower在叠瓦技术方面拥有广泛的专利布局，但长期来看，专利不会成为叠瓦发展的实质性障碍，其他企业可通过技术改进或授权的方式绕过专利限制。
• 行业应用：叠瓦技术已获得多家企业的布局，2019年SNEC展会上有10余家企业展示叠瓦组件，显示其行业接受度和市场潜力。
• 成本与效率：叠瓦的封装成本目前略高，但随着设备和技术的成熟，成本有望下降至与传统封装方式持平，同时效率提升显著。

关键信息

• 功率提升：叠瓦组件在STC条件下理论上可提升15%，实际量产提升约10%-12%。
• 技术路线：叠瓦组件将电池片切割后通过导电胶进行堆叠连接，减少封装留白和电流损耗。
• 组件设计：叠瓦组件支持双面、双玻等新型技术，兼容多种电池技术，如PERC、HIT、Topcon。
• 产能布局：截至2018年底，叠瓦组件产能约3GW，预计2019年将扩产至10GW，未来规划超过20GW。
• 企业合作：东方环晟作为叠瓦技术的重要参与者，由中环股份控股，具备较强的技术和专利支持。

技术对比

重点推荐标的

• 中环股份（002129.SZ）：作为东方环晟的控股方，中环股份在叠瓦组件领域具备先发优势和技术专利支持，有望成为国内叠瓦组件龙头。
• 东方环晟：已具备叠瓦组件生产能力，技术规格优良，组件效率可达19.6%，是当前国内叠瓦组件的主要供应商。

风险提示

• 光伏新增装机不及预期：全球光伏装机量若低于预期，可能影响叠瓦组件的市场需求。
• 叠瓦渗透率不及预期：尽管叠瓦技术先进，但其市场推广和应用进度存在不确定性。
• 新技术挑战：未来可能有更具竞争力的组件技术出现，对叠瓦技术构成潜在挑战。

估值与投资评级

结论

叠瓦技术代表了光伏组件封装技术的未来发展方向，具有显著的效率提升和成本优化潜力。尽管面临专利和技术挑战，但随着技术成熟和产业链合作的加强，叠瓦有望成为主流封装技术。中环股份作为叠瓦技术的重要推动者，具备成为行业龙头的潜力，值得重点关注。