20201228-东北证券-电气设备行业动态报告_高功率组件招标频出_硅片电池片价格坚挺_20页_2mb

电气设备行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于光伏产业链的发展动态与投资前景，重点分析了高功率组件招标、大尺寸化趋势、产业链降本增效措施、行业数据、公司动态及投资建议等方面。核心观点是：光伏行业正处于降本提效的关键阶段，大尺寸化作为已有技术中能够迅速落地且获得产业链共识的方向，预计将在2021年实现显著发展，2023年将占据几乎全部市场份额。

主要观点

1. 大尺寸产品需求释放

• 招标频出：2020年12月，中核汇能发布高功率组件招标公告，涉及535/540Wp、445/450Wp等产品，且以182及210大尺寸为主。
• 行业共识：从硅料到组件，全产业链对大尺寸化趋势达成共识，大尺寸产品在2021年预计占比将达50%以上，2023年将全面普及。

2. 降本提效是核心驱动力

• 度电成本：光伏平价上网依赖于度电成本的降低，包括初始投资（组件价格、效率、功率）和发电总量提升（单瓦发电量、寿命）。
• 技术路径：高效电池技术（HJT、Topcon等）、多主栅、叠瓦、半片等技术并进，其中大尺寸硅片对降本增效作用显著。

3. 下游需求积极

• 组件企业布局：晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯等企业均推出500W以上大尺寸组件，部分产品已实现出口和规模化使用。
• 政策支持：国家频繁释放光伏发展积极信号，预计2021年风光装机合计将达120GW，远超市场预期。

4. 硅料及组件价格坚挺

• 硅料价格：多晶硅价格继续小幅回升，预计2021年均价维持在8万元/吨以上，硅片及电池片价格保持稳定，且具备较强支撑。
• 组件价格：组件价格受硅料、胶膜、玻璃等成本支撑，下降空间有限。

关键信息

1. 光伏装机数据

• 1-11月新增光伏装机25.9GW，同比增长44.29%，预计2020年全年装机量在35-38GW。
• 2021年预计风光装机合计达120GW，光伏行业持续向好。

2. 美国ITC政策延长

• 美国国会将ITC延长至2024年，且在2021-2022年保持26%的抵免税率，2023年降至22%，2024年降至10%。
• 政策延长将提升美国市场对光伏项目的吸引力，刺激长期需求。

3. 重点公司动态

• 隆基股份：投资建设宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目，预计2021年底产能达13.5GW。
• 通威股份：与天合光能合作，年产15GW高效晶硅电池项目，预计2020年下半年后组件产能为210组件。
• 晶澳科技：采购京运通硅片，预计2021年底组件产能达20GW。
• 东方日升：推出大尺寸组件，技术路线为PERC+半片+MBB，功率达600W。
• 阳光电源：逆变器龙头，预计2021年产能达17.4GW。

4. 600W+生态联盟

• 600W+联盟由40余家光伏产业链上下游企业组成，覆盖硅片、电池、组件、支架、逆变器等多个环节，推动高功率组件发展。

行业数据

• 成分股数量：213只
• 总市值：22113亿元
• 流通市值：15428亿元
• 市盈率：56.70倍
• 市净率：3.52倍
• 成分股总营收：3407亿元
• 成分股总净利润：272亿元
• 资产负债率：187.01%

投资建议

• 推荐公司：一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技；重点布局大尺寸及新技术方向的通威股份、东方日升；逆变器细分领域龙头阳光电源。
• 评级：均为“买入”。
• 投资逻辑：光伏平价上网渐近，大尺寸化是降本提效的核心方向，行业高增长预期支撑价格。

风险提示

• 行业需求不及预期：下游接受度、政策变化等可能影响行业增长。
• 业绩预测和估值判断不达预期：市场波动、技术落地速度等可能导致实际业绩与预期存在偏差。

重点公司盈利预测

图表说明

• 图1：降低度电成本的主要方式
• 图2：大尺寸产品推出节奏示意图
• 图3：182尺寸倡议者和210尺寸倡议者
• 图4：预计大尺寸组件出货占比
• 图5-8：板块及个股涨跌幅
• 图9-16：市盈率及市净率变化
• 图17-20：硅料、硅片、电池片、组件价格变化
• 图21-23：逆变器价格及出口情况

附注

• 分析师：竺佳敏、董瑜、王哲宇
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

行情回顾

• 电新板块：本周上涨8.16%，跑赢沪深300指数7.32个百分点。
• 子板块：光伏制造、风机制造、风电零部件分别上涨15.18%、11.45%、9.49%。
• 个股表现：涨幅前五为亿晶光电（33.73%）、*ST华仪（25.94%）、大豪科技（25.77%）、东方日升（25.03%）、宝光股份（21.20%）。
• 跌幅前五：信捷电气（-14.53%）、科泰电源（-13.09%）、三变科技（-10.67%）、迪贝电气（-10.46%）、雷赛智能（-10.12%）。

总结

本报告指出，光伏行业正迎来降本提效的重要阶段，大尺寸组件成为行业共识，预计将在2021年实现显著增长。同时，美国ITC政策延长将推动美国市场对光伏的需求。重点公司如隆基股份、通威股份、晶澳科技、东方日升和阳光电源均被推荐，具有良好的投资前景。