专用设备行业：叠瓦大趋势，设备新动能-20190320-天风证券-23页_2mb

光伏行业叠瓦技术发展与设备投资机会分析

核心内容概述

本文主要分析了全球光伏行业在2018-2019年的发展趋势，特别是叠瓦组件技术的兴起及其对设备投资的影响。内容涵盖光伏装机量增长、组件成本下降、高效组件技术路线、叠瓦技术优势与挑战、以及叠瓦组件带来的设备投资机会。

主要观点与关键信息

光伏装机量与组件需求

• 全球光伏装机量稳步上升：2018年全球新增装机预计为110GW，同比增长27%；2019/2020年全球新增装机有望达到110/120GW或更高。
• 中国光伏装机量持续增长：2018年国内新增装机44.26GW，同比增长14.3%；预计2019年新增装机可达45GW，乐观情况下可达50GW。
• 组件产能扩张：2018年全球组件产能达152.8GW，中国组件产量为85.7GW。未来三年叠瓦新增产能预计分别为21.75/27.75/34.5GW，将逐步成为组件市场主流。

组件成本下降趋势

• 系统成本持续下降：2018年我国地面光伏系统初始全投资成本为4.92元/W，较2017年下降1.83元/W。
• 组件成本占比高：组件成本约占系统成本的40%，其中非硅成本占比46.9%。
• 叠瓦组件降本潜力大：叠瓦组件可提升组件功率20W以上，且其封装效率高，有助于进一步降低组件成本。

叠瓦组件技术优势

• 提升功率与发电效率：叠瓦组件通过导电胶连接电池片，减少遮光面积和线损，提升组件功率。
• 结构优化：相比传统组件，叠瓦组件可多封装13%的电池片，结构更为紧凑。
• 抗裂与热斑问题改善：通过并联电路设计，叠瓦组件在遮光情况下表现优于传统组件。

叠瓦技术发展现状

• 量产趋势初现：2018年底叠瓦组件产能已超3GW，2019年预计扩产至10GW。
• 出口初起步：2018年叠瓦组件出口量约251MW，占比不高，但呈现上升趋势。
• 专利风险与技术壁垒：叠瓦技术存在专利限制，主要由SunPower和Solaria掌握，但国内企业如东方环晟、赛拉弗等已取得授权，部分企业开始出口。

技术替代路径与市场前景

金刚线切割与PERC技术的推广经验

• 金刚线切割：2010年起应用，2016-2018年实现产能快速替代，2018年多晶硅片金刚线切割普及率已达94%。
• PERC技术：自2013年起逐步导入产线，2015年进入产业化阶段，2018年市场占比达33.5%，预计2019年将超50%。

叠瓦技术的未来趋势

• 叠瓦将成下一看点：参照金刚线与PERC技术的替代路径，叠瓦技术预计将在未来几年迎来高速增长。
• 市场占比提升：根据CPIA预测，叠瓦组件市场占比将由2018年的0.8%上升至2025年的23.8%。

设备投资机会

叠瓦产线设备投资结构

• 设备投资较高：一条1GW叠瓦组件产线设备投资约2亿元，其中叠瓦焊接机占比50%-55%，汇流条焊接机占比15%-20%，其他设备占比25%-30%。
• 设备需求增长：未来三年叠瓦新增产能预计带动设备投资分别为10/18/21.4亿元（中性预测）和10.2/15.8/31.5亿元（乐观预测）。

关注设备厂商

• 主要设备厂商：金辰股份、晶盛机电、羿珩科技（康跃科技子公司）、先导智能等。
• 技术储备与产能布局：部分厂商已布局叠瓦技术，并计划扩大产能。

风险提示

• 叠瓦降本不及预期：技术成本下降速度可能低于预期。
• 专利排他风险：叠瓦技术涉及较多专利，可能限制技术推广。
• 光伏装机量不及预期：若全球装机增长不如预期，可能影响叠瓦市场发展。

投资建议

• 关注叠瓦设备厂商：随着叠瓦技术的推广，相关设备需求将快速增加，建议关注具备技术储备和产能规划的设备公司。
• 把握技术替代趋势：叠瓦作为新一代封装技术，有望成为光伏组件市场的主流，设备投资机会显著。