医药生物行业月报：基金持仓占比降低，估值进入价值区间，积极配置优质医药龙头企业-20181031-中泰证券-21页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业当前估值已进入价值区间，具备良好的基本面，值得积极配置。市场在7月至10月经历了大幅调整，医药板块从独立调整转为跟随市场调整，许多优质公司进入历史低位或价值区间。预计未来医药行业将持续稳定增长，2018年盈利预测下的板块估值为24倍PE，TTM估值为25倍PE，均显著低于历史平均37倍PE。因此，分析师建议积极布局基本面优良的优质医药企业。

主要观点

1. 医药板块估值优势明显
   当前医药板块的估值处于历史低位，具有较高的性价比，长期发展趋势明确，基本面持续向好。

2. 基金持仓占比下降，但龙头估值进入价值区间
   2018年Q3医药板块基金持仓占比有所下降，但随着龙头个股估值回归合理，板块吸引力有望回升。

3. 行业增长稳定，分化明显
   医药制造业在2018年1-9月实现主营业务收入增长13.60%，利润总额增长11.50%。行业内部分化明显，但龙头公司增长有较强确定性。

4. 重点推荐创新药产业链、高品质仿制药、医疗服务和医疗器械
   创新药产业链、高品质仿制药、医疗服务及医疗器械是重点发展方向。推荐公司包括恒瑞医药、药明康德、乐普医疗、瑞康医药、华兰生物、恩华药业、健友股份、仙琚制药。

关键信息

• 行业概况：医药生物行业共有286家上市公司，总市值约3144.25亿元，流通市值约1335.11亿元。
• 估值情况：2018年盈利预测下的PE为24倍，TTM PE为25倍，低于历史平均水平37倍。
• 板块表现：2018年10月医药生物行业下跌12.58%，医疗服务子板块跌幅最大（16.38%），化学制药跌幅最小（9.40%）。
• 政策利好：10月10日，17种抗癌药纳入国家医保目录，平均降幅约57%，政策鼓励创新药发展，支持仿制药上市以降低用药成本。
• 基药目录调整：国家卫健委发布2018版基药目录，新增165种药品，总数达685种，增幅超30%。重点推荐创新药和中成药企业，如贝达药业、康弘药业、天士力等。

行业热点聚焦

1. 抗癌药纳入医保目录

   • 17种抗癌药纳入国家医保目录，平均降价57%，部分国产药如安罗替尼、培门冬酶被纳入。
   • 谈判药品将于2018年11月底前执行，医保支付标准有效期至2020年11月30日。
   • 政策支持创新药和仿制药发展，推动肿瘤治疗药物市场放量。

2. 2018版基药目录发布

   • 新版基药目录新增165种药品，总数达685种，增幅超30%。
   • 药品涵盖呼吸系统疾病、糖尿病、慢性心血管病、抗抑郁和精神病等多个领域。
   • 国产创新药如埃克替尼、康柏西普被纳入，中成药如芪参益气滴丸、百令胶囊也获得关注。
   • 慢病用药升级明显，有助于推动分级诊疗，提升基层用药水平。

风险提示

• 政策风险：行业处于招标政策密集扰动期，政策不确定性较高。
• 药品质量问题：药品安全和质量问题是持续关注的重点。

重点推荐组合

投资建议

• 积极配置：建议投资者积极配置基本面好、估值合理的优质医药企业，特别是创新药、高品质仿制药、医疗服务及医疗器械龙头公司。
• 关注政策动态：重点关注医保目录和基药目录的政策影响，把握创新药和仿制药的结构性机会。
• 风险控制：注意政策风险和药品质量风险，选择具备较强研发能力和市场竞争力的企业。