20181031-中泰证券-医药生物行业月报_基金持仓占比降低_估值进入价值区间_积极配置优质医药龙头企业_21页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2018年10月经历了市场大幅调整，但多数优质公司估值已进入历史低位或价值区间，具备长期投资价值。行业基本面持续向好，未来增长空间广阔，建议积极配置基本面良好的优质医药企业。

主要观点

1. 估值回归价值区间

   • 以2018年盈利预测计算，医药板块PE估值为24倍，TTM估值为25倍，显著低于历史平均的37倍PE。
   • 当前医药板块估值具有吸引力，长期发展趋势明确，基本面持续向上的板块值得重点关注和布局。

2. 基金持仓占比下降

   • 2018年Q3医药板块基金持仓占比下降，前十大重仓医药个股持仓市值有所波动，医药板块整体配置比例有所下降。
   • 10月份医药指数跌幅居市场前列，部分龙头企业资金流出明显，预计基金持仓较Q2高点有显著下降，但随着估值回归，板块吸引力有望回升。

3. 行业基本面稳定增长

   • 2018年1-9月医药制造业收入同比增长13.60%，利润总额同比增长11.50%，预计未来收入增速将维持在10%-12%区间。
   • 行业内部分化明显，龙头公司增长具有较强确定性，尤其是新版医保品种和高品质仿制药。

4. 重点推荐方向

   • 创新药产业链：持续看好，重点推荐恒瑞医药、复星医药。
   • 高品质仿制药：受益于一致性评价和带量采购政策，重点推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗。
   • 医疗服务与医疗器械：快速发展，重点推荐爱尔眼科、安图生物。
   • 疫苗与CRO：重点推荐智飞生物、泰格医药、药明康德。

5. 11月重点推荐组合

   • 恒瑞医药、药明康德、乐普医疗、瑞康医药、华兰生物、恩华药业、健友股份、仙琚制药。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：286家
• 行业总市值（百万元）：3,144,249.42
• 行业流通市值（百万元）：1,335,106.51

市场表现

• 2018年医药板块绝对收益率：-22.9%
• 2018年沪深300绝对收益率：-21.8%
• 医药板块跑输沪深300约1.1%
• 10月医药生物行业下跌：12.58%，其中医疗服务跌幅最大（16.38%），化学制药跌幅最小（9.40%）

行业热点

1. 17种抗癌药纳入医保目录

   • 平均降价幅度约57%，部分国产药如安罗替尼、培门冬酶纳入，推动抗癌药市场放量。
   • 医保支付标准有效期至2020年11月30日，鼓励仿制药上市，降低用药成本。

2. 国家基本药物目录（2018年版）发布

   • 自2018年11月1日起实施，对行业影响深远。

3. CAR-T产品发展受重视

   • 国家卫健委表示，争取早日推动CAR-T产品上市，应用于临床。

4. CDE发布优先审评药品名单

   • 第三十三批药品注册申请进入优先审评程序，加速创新药上市进程。

风险提示

• 政策风险：行业处于招标政策密集扰动期，分级诊疗、医生多点执业、远程医疗等政策存在不确定性。
• 药品质量问题：药品安全是选择和跟踪上市公司的关键，需持续关注。

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